中新社北京九月十八日电 国企改革聚焦：债转股助国企改革闯关

　　中新社记者 陶光雄

　　中国国有企业目前平均负债率高达百分之七十以上，沉重的债务负担不仅使国企举步维艰，且拖累了商业银行的改革 进程，从而威胁着中国经济的稳定与发展。

　　为减轻国企债务负担，中国以往采取了多种办法，但收效都不明显。最近则祭出了债转股这一“杀手锏”，以期 为国企改革闯出一条坦途。

　　所谓债转股，就是金融资产管理公司将从商业银行接收的不良资产（债权），转变为对负债企业的股权。有关官员和 专家认为，债转股可说是目前解决国有企业巨额债务负担的上上之选，具有“一石二鸟”之功效：对企业来说，债转股后还本 付息压力顿消，不再为银行“打工”，可以轻装摆脱困境；对银行而言，可以盘活和加快回收不良资产，有利于缓解金融风险 。

　　　难怪债转股方案一经提出，困顿的国有企业有如“大旱之年望云霓”，纷纷提出申请，大有“一转就灵”之势。据 悉，目前要求实行债转股的企业约有五百家，资产总额三千五百八十五亿元人民币，平均资产负债率百分之八十点三，其中长 期负债一千八百八十二亿元。

　　不过，管理部门却相当谨慎，国家经贸委有关官员强调，债转股切忌一哄而上，企业选择也绝不搞行业平衡和配额。 经贸委为债转股设定了“门槛”：企业产品适销对路，工艺装备先进，管理水平较高，领导班子过硬，转换经营机制的方案符 合现代企业制度要求。

　　本月初，北京水泥厂和上海焦化有限公司率先实施债转股，标志着这一广受关注的国企改革举措大幕开启。其后，宝 钢集团下属的梅山（集团）公司也于九月十七日与信达资产管理公司达成债转股协议。

　　国家经贸委已从五百家企业中挑选出八十九家向商业银行推荐，这些企业资产总额五百九十六亿元人民币，其中 长期负债二百四十八亿元。选择的重点有三：在国民经济发展中具举足轻重地位的大型企业；近几年来承担国家重点建设项目 的企业；六千五百九十九户亏损企业中符合条件者。　　由于债转股后利息支出大大减少，国企迅即大幅减亏。但这种帐面上 的变动显然不是中国实行债转股的终极目标，国企赢利能力提高才是最高追求。资产管理公司只是阶段性持股，其股权最后或 转让给境内外投资者，或被企业回购，或上市，而无论是哪一种，都需要国企有良好的表现和前景。因此，债转股后企业能否 “化腐朽为神奇”，还有许多文章要做。

　　有关专家认为，债转股为国企赢得了时间，为其制度创新创造了条件。实际上，能符合五个条件的国企极有潜力，只 要对债务偿还重新作出安排一样能走出困境，而不一定非要债转股。但债转股确实能加速它们奔向光明。因此，从眼前看，债 转股有利于三年脱困目标的实现；从长远言，债转股是国企建立现代企业制度的助推器。

　　国企改革是一系统工程，债转股只是其中手段之一，而非唯一手段。债务负担沉重只是国企诸多困难之一，它的形成 也不仅仅是因为“拨改贷”。因此，债转股只是国企改革中的一个局部手术，除了割掉国企的债务“肿瘤”外，它所带来的外 部监督约束力量，可促使国企尽快新生。

　　目前债转股尚处于试点阶段，大规模的推广还需具备许多条件，其中，法律、会计等制度上的支持是不可或缺的。此 外，虽然国家赋予了资产管理公司多种处理债权和股权的市场化手段，但目前中国资本市场发展滞后，不利于资产管理公司的 退出。当然，债转股的实施也将会促进中国资本市场的发展。

　　债转股实施中最应防范的当属“道德风险”。目前之所以很多企业使出浑身解数，争取入围债转股，是因为他们把债 转股看作是“免费的午餐”，心存债务豁免的预期。因此，如果债转股实施中出现偏差，机制设计存有漏洞，就会引起逃债、 赖帐之风，不但国有资产受损，还会影响那些按时还本付息企业坐等债转股，“借债还钱”的道德观念必大受冲击。