改革开放以来，中国证券市场的发展取得了很大的成绩，但还有一些需要改进的地方。作为新兴市场的我国股票市场尚未成熟，主要表现如下：

　　一、股票市场处于一种被分割的状态

　　目前我国股份制企业公司的股份按投资主体的不同可分为国有股、法人股、社会公众股、内部职工股、外资股(B股)等五种股权，只有占总股本百分之三十左右的社会公众股和B股可以上市流通，百分之七十左右的国有股和法人股被拒绝上市交易。我国的股票又分为A股、B股以及在海外发行上市的H股、N股等，不同类型的股票在不同的、互相封闭的市场上流通。一个公司可以同时有A股、B股或H股，但一个公司不能同时将全部募集股份在一个市场上上市，这直接导致市场之间的排斥性。另外，深沪两大交易所都要成为国内唯一的中心市场，相互不联通，一个公司不能同时在深沪两个交易所上市，这样分割的市场造成市场之间具有很强的排斥性，使得我国的股票市场整体处于一种被分割状态。

　　二、上市公司质量不高

　　上市公司质量不高是当前我国股市很大的不稳定因素，主要表现在：上市公司的经营状况差，亏损家数不断增多，净资产收益率呈逐年下降趋势，每股收益不断降低，审计报告中出具保留意见的公司也不断增多。上市公司的经营状况恶化并非由发行股票和上市本身造成，其根本原因在于现行的股份制改造没有真正从产权关系、责权利制度等根本性问题上进行改造。这跟上市公司基本上沿袭了国有企业的经营机制有关。

　　三、过度投机占主导地位

　　我国证券市场自诞生之日起，就深深地被过度投机行为所困扰。主要表现：一是股票价格大起大落。二是换手率过高，导致牛、熊市成交量相差悬殊，加剧了人们的投机心理。三是市净率过高。四是市盈率过高。股市过度投机的原因有以下几个：

　　一是机构投资者比例仍然很校我国证券市场到一九九九年年底投资者共开户四千八百多万个，其中除十四万户机构投资者外，其馀均为散户。

　　二是不合理的发行机制。目前我国上市公司发行股票采取的是非公开竞价发行，新股的发行价格是由证券主管部门按照全部股份都流通的平均市盈率确定的，以每股收益作为定价的基础，发行市盈率大约在十五倍左右。而实际上，市场是在国有股和法人股不能流通的情形下形成的均衡价格。

　　三是股息红利不按规矩分配。很多上市公司经济效益不很理想，每股税后利润只有几分钱的上市公司俯拾皆是，有的还亏损。

　　四是政策市助长股市的投机行为。国家的宏观政策以及一些重大消息都会对股市有很大的影响，但发达国家的股市更多地表现出其对经济周期的超前反映，是国民经济发展的“晴雨表”。而从一九九二年至今我国股市的波动规律看，更多地体现了“政策市”、“消息市”，政策、消息对股市的影响约占总波动的百分之七十五。

　　四、证券经营机构业务活动不规范

　　券商在为国家和企业筹集建设资金、优化资源配置、直接推动我国资本市场的发展等方面起着重要作用。但长期以来，券商的健康发展一直受到很大掣肘。

　　一是券商的融资渠道一直不畅通，使券商越来越难以适应证券市场发展的需要。在缺乏有效、严格监管体制的条件下，证券经营机构往往不能有效发挥其积极作用。

　　二是证券经营机构的“全能化”发展模式。在我国证券市场发育不甚成熟的时候，为节约交易成本，促使券商的经营业务“全能化”，即集证券交易代理商、交易自营商、资金投管人和资金清算人于一身。

　　三是证券经营机构自身的业务定位不利于资本市场的发展。我们目前券商进行的投资银行业务中，重点是证券发行和代理买卖等金融性业务，占投资银行业务收入的百分之八十七点六，而企业并购、重组等创新、引申业务占业务收入的比重只有百分之二左右。(转自《证券时报》)