互联网泡沫被华尔街分析家称为历史上最大最疯狂的一个经济泡沫。在自动报价股市(Nasdaq)，网络股作为一个群体，其市场价值在3月达到了1万4000万美元的高峰。但是此后一路狂跌，从3月10日到23日，Nasdaq指数下挫37%。

　　尽管到7月中旬扳回了一半下挫值，但其市场价值已经失去了40%，这几乎相当于1987年纽约股市大崩盘造成的损失。就连亚马逊这种大牌网站的股价都只有去年冬天最高值时的三分之一，将近一半的网络公司如今的交易价低于上市价。

　　是什么制造了这个疯狂的网络泡沫？华尔街分析家认为，从众心理、投机心态和暴富思想以及违反商业常规的操作，是导致泡沫发生和破裂的主要原因。

　　据统计，风险投资家对新启动网络公司的投资从1998年的143亿美元上升到了去年的365亿美元，合同数额从1998年的1972份上升到去年的2969份。而风险投资额飞速增长的主要原因在于高得惊人的利润。“标准资本”对电子港湾的500万美元早期投资在今年年初电子港湾股份上市后升值为420亿美元。“标准资本”的5个合伙方可分得10亿美元。

　　投资机构失去原则

　　在网络刚盛行的时候，风险投资家对新启动公司投入大量资本，而且往往在证明是否符合商业模型之前就注入资本。因为他们急于让这些公司上市，尽快将投资兑现。美国一些大的投资银行，如摩根斯坦利、波士顿第一瑞士信贷银行等，几乎没有不从网络新股上市中获利上亿美元的。在利益驱使下，恪守了多年原则的投资机构也失去了原则。

　　波士顿第一瑞士信贷银行(CSFB)有一个纯经验性的规定，凡是由它包销股票的公司必须在上市前12个月中至少收入1000万美元，但是这一规定在1999年初成了银行内部的争论焦点。引发这一争论的事件是一家网络公司的上市。1998年11月，名不见经传的网络公司“全球”新股公开上市，上市当天从9美元一路飚升到97美元，公司轻松获取10亿美元市场价值。

　　这一疯狂的情形改变了波士顿第一瑞士信贷银行的原则。于是这家投资银行作出决定，公司上市条件是，在过去一个季度里有250万美元收入，而不管再早前的业绩如何。波士顿第一瑞士信贷银行以火箭般的速度让没有利润可言的网上播放公司“听得见”、“汽车网”和“职业营造商”推上市。现在，这三家公司的交易价分别比上市价低了54%、86%和69%。“全球”在7月13日的收盘价仅为1.8125美元。

　　热衷网上证券交易

　　互联网的出现带来了在线交易，股民足不出户就能炒股，在最多的时候，网上交易量占纳斯达克股市交易总额的65%。由于在线交易商的利润与网上股民的数量有直接关系，因此在线交易商拼命做广告，鼓励人们追富，这在一定程度上推动了网络泡沫的膨胀。

　　在线交易商中的典型是电子交易网站(E*Trade. com)。1998年9月，电子交易集团发动了凶猛的广告攻势，力争在一年内实现50万帐户翻三倍的目标。批评人士指出，电子交易等网上证券交易商在许多情况下误导了股民，怂恿没有经验的投资者冒险地交易，这种投机性很大的操作方式既增加了网络股的泡沫成分，也往往会使股民蒙受很大的损失。

　　华尔街分析家指出，新股公开上市时的暴涨表现离不开大买家，而共同基金则是其中最大的买家之一。当技术股疯涨的时候，共同基金管理者也急于搭乘这一火箭，他们想借机提高基金的收益，同时为自己带来更多的酬金。

　　据波士顿金融调查公司统计，在1998年11月1日到今年3月31日之间，投资者共向技术基金和小幅增长基金注入725亿美元，其中114亿美元流入网络公司。在14家只做网络公司的共同基金中，有6家在去年的收益达100%。

　　为了赶上网络浪潮，实现与同行相近的业绩，许多基金管理者明知网络股的市值远远超过了其真实价值，但还是大批买入。他们的贪婪胃口加速了互联网泡沫的发展。

　　新经济一路走来，在一片称赞声中，几乎没有人指出“皇帝其实没有穿衣服”。从企业家、风险投资家、华尔街的投资银行到证券交易商以及用电子商务战略来装点自身的传统企业，事实上每个人都以为网络可以一飞冲天。

　　在随后的日子里，还有更多的网络公司会失败，网络震荡波继续蔓延，越来越多的人将重新认识到，风险是某种会产生结果的东西。一批夭折的网络公司用昂贵的代价说明了一个问题：新经济需要理性。

　　网络淘金热并未结束，只是需要用理智、在正确的地方开采。从亚马孙网站首席执行官杰夫？贝索斯到最有经验的风险投资家都认为，一批公司的失败既给他们带来了深刻的教训，也缓解了竞争压力，提高了其他网站的存活几率。业内人士说，网络泡沫已经破裂，但不要担心：失败未必是坏事。