停止通过国内证券市场减持国有股政策，给证券市场打了一剂强心针。6月24日，沪深股市井喷上涨，放出共898亿元的天量。25日，两市继续在高位放量振荡，全天共成交708亿元。

　　沪深股市在两个交易日内成交总金额达到1606亿元，以6月24日收盘后沪深两市A股流通总市值1.48万亿元计算，整个股市在两天内换手率达到11%！如此大的成交量，市场资金从何而来？市场人士分析，这些资金主要还是来自证券投资基金、社保基金、券商以及其他看好后市的机构投资者。

　　根据目前记者从多家证券营业部了解到的情况，在最近两个交易日中，卖出股票的大部分为散户投资者，他们对后市并不是坚定看多。买入股票的多为大机构，显示在成交上就是买入的笔数比卖出的笔数少得多，但每笔金额却大得多。这与市场人士的判断是一致的。

　　券商入市

　　中国股市是典型的“政策市”，历史上的每一次暴涨暴跌都与特定时期的政策密切相关，此次暴涨也不例外。

　　早在上周，停止通过国内证券市场减持国有股的政策出台之前，市场中就有“各大券商急飞北京接受指示”的传闻，上周五大盘就“先知先觉”大涨近50点。

　　6月24日，大盘放出历史天量几乎涨停后，市场又有传闻说深圳本地券商纷纷到市政府处报告“当天买入10亿、20亿”，为股市上涨作出了一份贡献。

　　对于市场传闻的准确性，我们无从考证，但是这至少表明市场认可政府这个“有形的手”的巨大威力。

　　申银万国证券的分析人士认为，此次政策出台与前几次利好出台不同，停止国有股减持是一项非常重大的决定，管理层抛出这一政策后，依靠政府力量引导大资金进入股市，从而迅速达到做多股市的效果是完全可能的。

　　据统计，中国券商目前资产管理业务的规模大约为1500亿元，加上各类基金可能达到2500亿元的规模。目前国内委托理财中，国泰君安最大，有340多亿元；南方证券其次，有280多亿元；申银万国再次之，有170多亿元。

　　由于前期行情不好，券商委托理财业务都没有“吃饱”，手中资金很多都闲置，管理层政策明朗后券商没有理由不跟着政策走、积极买进。

　　基金进场

　　自从去年股市暴跌以来，由于政策不明朗，证券投资基金普遍对市场持谨慎态度，持仓量也不高，截至2002年第一季度，持仓量最高的南方基金管理公司持仓仅64.77%，最低的富国基金管理公司持仓38.21%。

　　停止国有股减持政策的出台，基本解决了市场向上发展的“最大利空”，基金建仓介入应该是顺理成章的事。

　　据消息灵通人士介绍，6月24日当天，南方基金管理公司旗下基金就已开始大举建仓。记者得到的一份未经证实的资料显示，博时基金旗下基金在6月18日就动用上亿资金杀入股市。这些传闻暂时无法得到证实，但是在证券投资基金第二季度季报出来以后，至少我们可以知道基金是否大幅增仓。

　　另外，市场人士认为社保基金的入市也可能为此次历史天量作出贡献。

　　今年4月，社保基金参与金丰投资增发，这是社保基金直接入市的重大标志，不仅表明社保基金可以直接入市，而且表明中国股市对社保基金的巨大吸引力。在国有股不通过国内证券市场减持以后，社保基金完全可以借助“和自己密切相关”的政策入市获利。

　　热钱涌入

　　对于资金面，中信证券广州证券分析师李忠认为，中国股市本来就不缺资金，但是由于对股市风险的惧怕，很多资金并不敢直接进入二级市场，更多的是愿意将资金囤积于一级市场，用于无风险的新股申购。

　　过去，网上申购冻结资金动辄四五千亿元，这部分资金会对市场走势产生重要影响。李忠认为，在现在这种行情下，这些资金一定会受到强烈的“赚钱效应”的刺激而抢筹入场。

　　其次，作为大资金避风港的国债现货市场的资金这两天也在流出。前一阶段由于股票市场行情不好，很多资金被分流到国债现货市场上去，国债现货市场也以21国债(7)为龙头走出一波火爆的上涨行情。

　　就在国债现货市场这波行情开始回落之时，股票市场出此重大利好，前期分流到债券市场的热钱又紧随政策流向股票市场。从6月24日债券市场走势看，机构明显对债券进行抛售，债券价格普遍走低。

　　债券回购市场也反映出大资金的态度。作为大资金短期进出最好的通道，债券回购市场一直最快最准确地反映出市场上大资金的动向。R91、R182等中长期回购品种价格在6月24日大幅上涨，表明大资金对股市中期走势看好，积极融入资金。 国际金融报：沪深股市两天内换手率达11%，1606亿资金从何而来？(国际金融报记者蔡锋)