工业利润高位回落 下半年或趋平稳

　　今年前5个月，各经济类型企业利润均保持增长态势，其中国有及国有控股企业利润增速明显，为同比增长118.9%。39个大类行业中，除石油加工、炼焦及核燃料加工业利润同比下降8.9%外，其他行业利润同比增长。

　　按照中信证券的测算，经季节调整后，工业利润环比增速由1至2月的11.4%降至3至5月的2.11%，环比增幅自2009年2季度以来逐季收窄，工业利润增速呈放缓趋势，预计2010年全年工业利润增速将达到30%左右。

　　今年前5个月，工业企业利润增速继续回落，原因何在？这种趋势在6月及下半年会否延续？工业经济是否将呈现前高后低的走势？

　　国家统计局相关分析认为，今年前5个月工业利润比1至2月份的119.7%回落了38.1个百分点，但81.6%的增幅仍为近10年来的同期最高。保持这种高增长的原因主要有三点：一是工业企业的主营业务收入大幅增长。1至5月份，全国规模以上工业的主营业务收入同比增长38.2%(去年同期下降0.8%)，拉动工业利润相应大幅增加。二是工业品出厂价格指数(PPI)由去年同期下降5.5%转为上涨5.9%，推高了今年以现价计算的工业利润的增幅。三是去年同期工业利润的基数很低，1至5月份，规模以上工业实现利润仅8501.6亿元，同比下降22.9%。因此，当前工业利润的大幅增长，很大程度上是恢复性增长。如果以2008年同期为基期，这两年前5个月利润平均增长速度为18.6%，明显低于近10年来的历史平均水平。

　　从目前形势判断，主营收入、工业品出厂价格以及低基数效应是影响前5个月工业利润的主要因素。另外值得关注的是，各经济类型及各行业利润也实现不同程度的增长。相关数据显示，今年前5个月，各经济类型企业利润均保持增长态势，其中国有及国有控股企业利润增速明显，为同比增长118.9%。39个大类行业中，除石油加工、炼焦及核燃料加工业利润同比下降8.9%外，其他行业利润同比增长。从行业分布看，主要原材料行业利润高速增长，装备制造业其次，消费品行业利润增长则冷热不均。

　　“需求强劲、工业企业利润率提高和低基数效应也促成了1至5月行业盈利的增长。”中信证券相关研究人员告诉记者。一方面，中上游行业利润增长显著。受资源原材料价格上涨、投资拉动以及低基数影响，处于中上游的能源、原材料和交通机械装备行业利润大幅上涨。其中，煤炭开采和洗选业、专用设备制造业、化学原料及化学制品制造业增长仍处于高位。钢铁、有色、电力、化纤、交通运输设备、石油和天然气开采业等行业利润增长幅度超过1倍以上。另一方面，随着经济复苏，工业企业库存需求将有所上升。1至5月，工业企业产成品资金同比增长9.5%，增幅比1至2月份加快4.31个百分点。由于5月产成品资金占主营收入的比重低于趋势性水平，因此未来企业补库存需求仍会进一步增加，预计2010年库存会回归正常水平。

　　按照中信证券的测算，经季节调整后，工业利润环比增速由1至2月的11.4%降至3至5月的2.11%，环比增幅自2009年2季度以来逐季收窄，工业利润增速呈放缓趋势，预计2010年全年工业利润增速将达到30%左右。

　　那么，未来可能影响工业利润增速逐步回落的原因有哪些？专家分析认为，首先，在目前国家对房地产市场紧缩政策、节能降耗等宏观调控政策以及欧洲债务危机等因素影响下，工业企业销售收入增长将面临压力增大，尤其是钢铁、建材等相关产业。其次，库存增加和大宗商品价格上升将对利润率构成压力。由于PPI和PPIRM与主营成本率呈正相关性，工业品出厂价格和原材料价格指数上涨将推动国内企业生产成本上升，从而影响企业利润率提高。此外，未来库存上升会促使企业降低价格以扩大销售，进而也会拖累企业利润率继续回升。

　　综合主营收入和利润率两方面影响，中信证券预计未来利润增速将继续放缓，这一点似乎是业内的共识。此前有专家表示，考虑到上年工业企业利润增长基数逐步上升，一季度工业利润增幅将会是全年高点，下半年工业企业利润增长回落趋势明显。即便如此，2010年工业利润增幅远高于2009年，这将是毋庸置疑的。记者 胡萍