国外理财经：通缩对投资者意味着什么

　　当你为上周末的郊外野餐购物时，有一件事你可能幸免了：更高的物价。

　　你买的鸡腿价格可能比去年更低了。美国劳工部表示，鸡肉价格较上年同期实质持平或下降。土豆、面包和花生酱等其他食品的价格也下降了。降价不仅限于食品，今年迄今从服装到家居用品都更便宜了。政府说，除去医疗保健外，过去6个月消费者物价基本持平。

　　对于那些几十年来都习惯于通胀的人来说，这是新的转折。我们已习惯于从个人电脑到智能手机等新电子产品的年年降价，但现在降价潮已涉及各个领域。经济正濒临通缩的边缘。

　　就像格罗斯在《Slate》杂志上说的那样，通缩并不总是坏事。当通缩仅仅是生产力上升的结果，它是件好事。

　　但如果通缩是经济放缓加剧的结果，那就完全是另一回事了。如果你没有工作，或5年来没有得到提升，便宜的花生酱带来的安慰无济于事。

　　这是经济的走向吗？还不能作出判断。从上周五惨淡的失业数据到美国经济周期研究所糟糕的每周领先指标，几周来的经济指标越来越差。

　　尽管如此，如果我们进入了物价持平或下降的时代，一件不得不改变的事情是，我们看待利率的方式。

　　无论你是借款者还是储蓄者，重要的不是名义利率，而是“实际”利率，通胀后的回报率。

　　根据劳工部数据，过去20年来尽管通胀率一直在下降，但官方数据平均每年约为2.6%。如果降至零，人们就得调整思维了。

　　美国30年期国债利率为3.9%，除去大约一年半前金融危机严重时期一段较短时间，国债利率处于纪录低点，国债对通缩进行着巨大且风险较高的押注。

　　与此相似的是，借款者在信用卡上的花费比他们意识到的更多。根据数据，那些每月均有余额的信用卡用户平均每年支付逾14%的利率。

　　美联储的数据显示，上世纪70年代初以来，信用卡余额的平均利率一直高于16%。为了反应当前的放缓，当扣除通胀因素后，我关注了6个月的年率，“实际”平均利率不到12%。换句话说，目前的实际利率高于均值。

　　我们思考时习惯用名义利率，这是危险的习惯，尤其是当通胀率可能正在经历转变的时候。可能，就像现在的情况一样。

　　(本文作者Brett Arends  系《华尔街日报》网络版专栏作家)