网民热议下半年货币政策“松“紧”度

　　不久前发布的央行货币政策委员会例会声明中指出，“上半年我国货币信贷合理增长，银行系统流动性基本适度”，同时并未提及此前数次强调的“加强流动性管理”内容，因此外界评论认为，下半年货币政策将适度宽松。但是，15日的三年期央票发行却再创新高，使得市场担心公开市场操作再次趋紧。下半年货币政策走向到底怎样，成为各方讨论的焦点。

　　货币供应将向宽松微调

　　对于央行货币政策委员会的表态，署名钮文新的博客文章认为，从用词的变化上看，货币政策再紧的可能性不大。第一，央行没再使用“管理商业银行流动性”的说法；第二，没有再提“信贷均衡投放”的说法。从现在的情况看，西部大开发6822亿元的项目获批，而且2010年就必须开工的要求，加上商业银行大手笔融资，都预示着下半年的货币约束至少不会比上半年紧，而且可能要宽松得多。

　　署名“单骑兵”网友认为，下半年央行的净回笼力度将比上半年大幅减弱，因为2009年天量信贷都集中在上半年，所以下半年央行在公开市场上的净回笼力度会削弱。同时，国内对下半年经济减速的担忧在近期骤然加深，这意味着，面对当前已经出现的经济减速，未来宏观政策的“钟摆”将更多向保增长一方移动，政策操作面临向宽松方向的微调。货币政策和市场流动性状况也将因之发生变化。

　　切勿反应过度

　　但是，也有人认为，此宽松非彼宽松，能够放贷的总量实际已经逐步被控制。今年上半年的贷款总额 达 到 政 府 全 年 贷 款 目 标 的62%。这意味着，未来数月银行业的信贷增速可能会放缓。

　　署名马光远的博客文章认为，上 半 年 货 币 供 应 量 已 经 投 放 了4.63万亿，令人担心的进出口在6月份表现超过预期，基于此，货币供应在下半年将严格控制在3万亿之内。而就下半年的经济形势看，我们不否认决策的复杂，但在总体态势良好的情况下，政策切不可反应过度，以免房地产等产业在调整不到位的情况下报复性反弹。特别是对于年初已经定下的调结构、转变发展方式的目标，一定要坚持。结构调整开始的越早，对于中国经济的未来越有利。

　　署名余丰慧的博客文章指出，要坚决制止新一轮信贷扩张。文章认为，去年天量信贷投放造成一些商业银行存贷款比例超过75%的监管红线，今年6月底是监管部门要求银行达到75%存贷比例的最后期限。这就是6月下旬一些商业银行恶性竞争存款的原因。在恶性竞争存款的同时，大幅压缩贷款是题中之意。如今，6月底大限已过，资本充足率也达标了、存贷比也不超红线了，企业的强烈要求以及商业银行内部经营的双重压力都很可能造成新一轮贷款扩张风起云涌。

　　关键是拿捏好度

　　署名陈和午的博客文章认为，货币政策适度宽松的力度到底有多大存在悬疑。会否再次重演2009年“适度宽松”变“极度宽松”的盛景呢？答案显然是否定的。尽管经济下滑的担忧升级，但通胀风险的阴霾始终未能有效减轻，看看农产品价格上涨势头的难抑就明白了。因此，下半年的适度宽松货币政策将是“适度”唱主角。在纠结的经济形势之下，中国宏观政策“双防”(防经济下滑和防通胀)导向已浮出水面。

　　署名伍志文的博客文章指出，上半年，央行为改变货币超发，开始大手笔回收流动性，希望尽快把流动性从过度宽松减少到适度宽松的状态，这是央行的首要目标。但是这个度并不好拿捏，出现了回收过快过度的现象。下半年，央行将需要在适度上下工夫，掌握好节奏，重新回归宽松。　　(记者 张松 整理）