叶檀：国际汇市出现大阳谋 中国增持日债很正确

　　自人民币汇率与美元脱钩后，国际汇率市场出现大逆转。上半年疲弱不堪的欧元逐渐坚挺，美国作为全球经济的引擎，动力渐弱。

　　一连串关于美国经济的利空消息出台，目标直指美元汇率，以形成欧元、日元、人民币涨而美元下降的局面。

　　美国公布了令人沮丧的二季度GDP数据，环比仅上涨2.4%，米勒塔巴克首席经济学家丹格林豪斯表示，美国第二季度国内生产总值修正后为1%到1.5%，低于美国商务部最初预计的2.4%，这一数据突显美国经济疲弱。

　　美国朝野对于贸易逆差大为不满。美国商务部8月11日公布，美国6月份国际商品和服务贸易逆差扩大19%，至499亿美元，至21个月以来的最高水平；5月份贸易逆差经向下修正后为419.8亿美元，初步数据为422.7亿美元。

　　美国的对华逆差使人民币汇率压力增加。6月份对华贸易逆差扩大至261.5亿美元，为2008年10月以来的最高水平，较5月份的222.8亿美元逆差增长17%。当月对华进口额增加38.3亿美元，出口额则减少3800万美元。

　　美国公布月度贸易数据的同一天，奥巴马总统在提振美国制造业的立法签署仪式上承诺，将竭尽所能实现经济全面复苏。奥巴马的出口战略已经达到了一定的效果，美国制造业在过去6个月连续扩张，自2009年12月份以来共增加13.6万个工作岗位。这些增幅主要来自于受衰退打击最严重的耐用品部门。但奥巴马认为远远不够，称美国经济已陷入向国外进口的习惯，而美国的出口量未达到应该达到的程度。

　　按照资本时代一贯的糟糕逻辑，美国出口下降没有被归罪到劳动生产率的下降，反而怪罪于出口国压低成本、操纵汇率。因此，在今年上半年欧元疲软提升了欧元区的出口之后，现在该轮到中国、日本、德国等国提升汇率为美国出口作贡献了。

　　日元首当其冲。今年5月4日开始，美元兑日元从94.97的高点走入单边下挫行情，迄今为止已经连续下滑逾3个月，兑美元也顺势突破85.00关口，8月12日一度达到84.74，日元刷新15年高点。美元累计下跌1023点，跌幅达10.77%。

　　什么中国购买日元债促日元走强，纯粹是找借口，不用中国人买，日元已经高高在上了。

　　在两个月的时间内，美元指数下跌了9%左右，但这难以彻底挽救美国经济。美国需要进一步打压美元，希望回到金融危机前的70多点。可惜的是，市场不认账。

　　美元兑欧元持续下跌的好梦难圆。欧元持续两个月的反弹告一段落，市场获利回吐。虽然欧洲经济有所稳定，欧债危机被置之脑后，美国一系列疲弱的经济数据出炉，欧元区内部经济强弱不平衡，所有这些数据产生了相反的效果。投资者由于看不清未来经济走势，纷纷躲到美元与黄金的温暖避风港，导致欧元加速下跌。美联储议息后，美元指数暴涨1.94%，以82.46点这一接近全天最高水平的点位报收，而当日美元指数也创出了2008年10月24日以来的近22个月最大单日涨幅。于是，美国把矛头对准人民币，以减少对中国的贸易逆差。

　　正在这关键时刻，爆出中国大幅增持日本国债的新闻。只有从全球贸易与汇率的大视野出发，才能理解中国增持日本国债是十分必要的。

　　中国不仅需要增持日本国债，面对美国的出口战略与消费萎缩，我们不得不大规模持有其他资产，以消耗贸易顺差所累积的外汇。人民币与贸易加权相对应的一篮子货币挂钩，人民币与美元渐行渐远，在欧元、日元等各种货币中寻求均衡。人民币兑美元升值，兑其他货币未必升值，保持均衡拥有一篮子货币所在国财政部发行的国债就是必要之举。购买短期国债有可能是收获市场价差，增加日本长期国债的购买量，出发点显然不是日本国债的收益。日本国债利率低全球有名。

　　作为一个工业化进程中的国家，货币稳定是第一要义。布雷顿森林体系解体，欧美大致完成工业化，而美元与黄金脱钩，欧美已进入资本时代，制造业中心转移到日韩东南亚，所有的国家第一选择是与美元挂钩，减少货币波动，不仅是刺激出口所需，更是在非硬通货时代借用美元信用。

　　如今国际汇率市场走入深水区，在金融战面前，中国选择了多元化，以多元的微调保持实际汇率的稳定，是被迫的、也是及时的。