8月CPI涨3.5% 负利率格局或进一步形成

　　国家统计局11日公布的数据显示，8月份CPI涨幅比7月份扩大0.2个百分点，同比上涨3.5%，环比上涨0.6%。8月份PPI涨幅继续回落，当月同比上涨4.3%，涨幅比7月份回落0.5个百分点。CPI连续两个月高于年初设定的3%目标值，不但进一步加剧了“负利率困局”，也再度引发市场关于近期是否会“加息”的猜测。

　　负利率格局或进一步形成

　　数据显示，我国CPI同比涨幅自去年底以来持续走高，在今年2月份达到2.7%的高点，超过了2.25%的一年期存款利率，居民实际存款利率也由正转负。而根据最新公布的数据，当前物价水平不但超过了2.25%、2.79%的1年期、2年期存款利率，而且首次超过3.33%的3年期存款利率，居民实际存款已连续7个月为负，负利率格局进一步形成。

　　存款负利率给储户带来的影响显而易见。7月份当CPI同比涨幅达到3.3%后，城镇居民一年期存款实际贬值首次超过1%，达到1.05%；8月份CPI同比涨幅再创新高，居民1年期定期存款实际贬值达到1.25%。这意味着长期下来，居民手中的1万元存款，1年后实际缩水超过125元。

　　我国百姓对负利率并不陌生，在改革开放以来的很多年份里，居民存款利率都出现过负值。经济学家认为，当物价水平维持一定程度的温和上涨，只要政府维持低利率政策，实际存款利率为负的可能性很大。

　　持续负利率会诱发经济“异化”

　　除导致存款缩水外，如果存款负利率进一步扩大，则直接导致居民对自身财富的重新配置行为，助推社会通胀预期，并令投资行为发生扭曲。一方面，通胀预期会快速抬头；另一方面，鼓励居民财富进入楼市等资产价格市场的信号会得到强化，最终不利于当前经济调控。

　　有研究发现，正是在上一次持续负利率状态下，资产价格出现了大幅飙升。根据中国社科院金融所尹中立的观察，当2007年出现了物价快速上涨、负利率变得较为严重之后，中国房地产市场恰好迎来价格猛涨时期。尹中立指出，从2007年的情况看，当CPI超过5%以后，老百姓对负利率的担忧与日俱增，投资者的情绪开始变得十分敏感，于是出现恐慌性购买资产的行为。

　　此外专家也指出，如果存款利率较低，将导致银行存贷息差过高，会进一步释放银行的放贷冲动，也不利于经济结构的调整。

　　不过，专家指出，当前对负利率问题不必过分担忧。“尽管负利率状态已经持续数月，但考虑到未来通胀即将见顶后平稳回落，负利率进一步加剧的可能性不大。”交通银行金融研究中心分析师鄂永健说。

　　CPI连超3%再引“加息”猜想

　　尽管各方专家都认为，今年我国物价整体涨幅控制在3%以内的目标可以达到，但在持续的“负利率”下，货币政策何去何从？

　　东方证券首席经济学家闫伟认为，是否“加息”其实和目前的CPI走势并没有直接的联系。“物价上涨，实际上是由供需关系决定的。收紧流动性，减少货币供应，并不会直接对供需关系产生影响。本轮物价上涨并不是大家拿着钞票去抢购造成的，而是因为天气等季节性原因导致供需的不平衡。‘加息’并不能立刻改变这种供求矛盾。”

　　兴业银行资深经济学家鲁政委也认为，由于经济减速，CPI最终将在11月份之后开始出现下落，因此“加息”在年内没有必要。

　　但央行货币政策委员会委员李稻葵教授在接受央视采访时表示，货币政策、宏观政策要有前瞻性，灵活性，针对性。暗示有微调的可能性。并指出，“把钱存在银行是稳定的，而不要急于把这个钱拿出来，投资到股票市场，尤其不要投资到房地产市场。”