国美无悬念 陈晓或出局

　　香港铜锣湾怡和街88号，铜锣湾富豪酒店。9月28日晚7点，一个几无悬念的特别股东大会投票表决结果将在这里揭晓：黄光裕家族新的代理人替换陈晓，重掌国美控制权。

　　旷日持久的战争，经历了互相指责、股份摊薄与增持、境外资本趁火打劫、管理层激励、起诉与要求罢免、结盟求援……一幕幕，无论多么令人眼花缭乱，纷繁热闹的过程，增加的只是坊间茶余饭后的谈资，和商学院关于公司治理的新鲜标本。不用等到今晚7点，结局早在战争发动之初就已经注定。黄家强者胜出，弱者黯然退场。

　　截至9月27日晚8点，在新浪网国美黄陈之争支持率的网上投票中，1685660人选择了支持黄光裕；支持陈晓的为144438人。最终决定胜负的当然是股东投票，网民的投票不可算数，但黄陈人气已经见出高下。

　　无论有多少影响因素，决定黄陈对决胜负的根本因素只有一个，那就是实力。再具体地说，就是双方各自拥有多少股权，和能拉来多少股权支持自己。很显然，陈晓与黄光裕是两个不同重量级的选手同台对决，这样的较量自然没有悬念可言。

　　截至目前，黄光裕夫妇持有国美32.47%股份，其支持者郑建民持股为2.69%，欧阳雪初以及湖南职业投资者持股为0.6%，合计达到35.07%；而陈晓及女儿陈叶所拥有的股份为1.67%，加上已经表态支持陈晓的，包括陈晓永乐旧部3.45%，贝恩资本9.98%，王俊洲等4位董事0.37%，合计约为15.47%。

　　此外，三大机构摩根士丹利持股5.49%，摩根大通持股4.47%，富达国际持股3.56%；其他公众持股38.54%。这些是双方拉票的对象。

　　按照通常情况，特别股东大会难以达到100%到场投票，投票率按高推测，达到80%投票率来分析，黄光裕方面只要再拉来5%的股份支持，就能击败陈晓。

　　完成这一任务，黄光裕只需要在摩根士丹利、摩根大通、富达国际三大机构中成功拉来一家支持自己就可以轻松做到，即便三大机构都不支持自己，剩下38.54%的公众股票中，只要大约5%的股份支持自己也能轻松取胜。

　　相比较之下，陈晓如果想要在特别股东大会上胜出，即使能够说服三大机构同时支持自己，陈晓也只能勉强跟黄光裕阵营打个平手，38.54%公众股票中，还要最少拉到绝大部分参加投票的股份才有机会胜出。

　　在这种情况下，如果你是三大机构，或者参加投票表决的公众股东一分子，你会选择谁？答案实在是太简单：谁的赢面大就选择谁，除非他跟黄光裕有仇，或者跟自己有仇。

　　公司控制权之争，归根结底，凭借的是双方的资本实力。黄光裕纵然失败100回，只要其持有股份不被大比例缩小，总有卷土重来的机会；而陈晓无论如何得到管理团队与外来资本的支持，只要输掉一次，就只能出局，再无机会。陈晓显然不可能永远被好运气追着屁股跑。

　　需要指出的是，无论陈晓父女与国美现任高管层以及贝恩资本现在多么抱团。他们的联盟关系永远也不及黄光裕夫妇之间关系那般牢不可破。

　　只有永远的利益，没有永远的朋友。国与国的关系本质如此，企业与企业、股东与股东、股东与经理人团队之间，亦是如此。陈晓与贝恩资本结盟，国美董事局成员的抱团，归根结底莫不因为利益。

　　那么，因为利益，贝恩资本可以与陈晓结盟，也可以再跟黄光裕谈价钱；国美高层可以与陈晓抱团，也可以重归黄光裕门下，无非就是谁更能保障自己的利益。

　　同样，摩根士丹利、摩根大通、富达国际选择与谁结盟，决定因素依然是自己利益的最大化。抛却利益空谈公司伦理与道义，只能是扯淡。

　　投票表决尚未开始，陈晓已经注定出局。悬念在于，黄陈争夺战之后，黄光裕如何继续掌控新国美？国美进入怎样一个新的轮回，是新的辉煌还是下一个动荡？（卢元强）