黑石郭明鉴：私募股本给企业和产业发展增值

　　每一次参加研讨会基本上都是一个学习的过程。我今天坐在台下听了三位嘉宾的演讲个人学了很多，笔记抄了一大堆。像邓司长所提到科技行业的发展，酝酿带来的动能，刘处长提到了针对创业投资和产业引导基金等等不同的想法和规划。我个人觉得深有同感。我个人在国内和一些投资人和地方政府单位沟通的时候，深深觉得这些方面的观念在很多程度上面有相当大的落差。如果发改委给我们更明确的指引，对于我们的行业有非常好的发展空间。

　　刚刚Michael Ewens先生讲了走创投、VC这块，点出来的几件事情我深有同感。在2000年以后，随着网络泡沫化，在国际市场VC公司的数量在减少。第二、您在中国听到了很多成功投一块钱赚了两百块钱回来的例子，但是Michael Ewens先生的资料显示了，只有5%的创投企业创造了年收益率超过了30%，里面成功的是凤毛麟角。这给了我们一些启示，投资不一定成功。当然我个人在国内做投资的经验，中国在经济成长的发展期，经济的投资回报周期和经济的成长动力都带给我们投资者比较好的收益率。

　　以黑石集团平均年报酬率大概占私募股权基金23-25%的地方。像这样的水准，在国内通常都要跟所有投资人说对不起，我可能投资绩效没有你好。因为过去的5-7年的时间，国内人投资都是翻一倍的绩效。我们也提醒自己，每个经济都必然有上下的时候，中国经济的快速成长，我们在某个时候由于国家政策的方向和中国大资源、市场雄厚的关系，个人财富累积过去几年非常快速，让我们避开了金融风暴下修正，但是这些修正都回来的，经济不会一头往上走。我们作为资金的管理者就有更多的责任。

　　今天我用15分钟左右的时间和各位分享一下黑石集团在这么多年的投资里面所感受到做私募股权投资，并不是在利用一个高风险、高杠杆的财务操作，我们更重视的是怎么样在我们投资进去以后，能够为企业，为整个产业创造它之间的价值，也就是说我们的钱从哪来?我们黑石私募股权基金是核心行业，算是全世界最具有规模的基金之一。我们不愿意说自己最大，因为最大的在我们这个行业不见得最好，重要的是你投进去，可以赚回收益率。细的内容各位有需要可以和主办单位索取。

　　我把主要时间着重在第二部分，就是私募股本的价值是什么。过去这么多年的经验，我们觉得私募股权基金的团队，如刚刚刘处长所说，我们在接棒再教育，“劳动改造”的阶段，似乎在这个时期。很多人问黑石做不做风险创投的方面，我们有一个新科技能源基金专门着重在这块。但是在我们的主力旗舰部分主要是接比较成熟期和后期。在中国政府的支持、上海市政府和浦东新区的支持下，我们在上海成立了第一个黑石非美元计价的基金，人民币基金，去年10月31号和浦东的合作伙伴签了备忘录。在今年6月份我们陆续签了投资人给予我们的实际支持，我们目前的规划是人民币50亿，符合中央政府规定。

　　在人民币基金上面，由于它的基金规模和中国经济发展的特性，我们也会投资所谓成长性的方面，稍微小型一点的案子，包含一两亿人民币，或者它的阶段在B-C，就是种子或者天使基金目前我们不会参与。

　　我们投资参与在几个方面都应该可以给企业带来很大的协助。比如说我们是一个全球化的平台，我们的全球化平台和过去累积的经验，希望透过我们的参与，在董事会里面经过投资合伙人和公司的团队共同把这些经验分享给他。过去在23年里面我们投资了145个项目，目前持有了60家企业，目前聘雇的人员有70万人。在规模来讲，我们在全球500强排名第13。我们在10月18-20号，我们全球基金合伙人都飞来上海，做黑石年度CEO大会和年度合伙人大会。这代表了黑石集团对于中国的看好，对于上海的看好，我们希望透过旗下企业，对于中国更多的了解。只有你眼见为凭，让他们亲自来才可以看到中国发展的潜能。

　　我们有坚强的团队，人数来讲和其他的国际基金来比人数不多，我们全球50个城市有28位全球合伙人，在中国大中华地区有3位。我们其他地方有25位，有另外91位的专业投资。大概130人左右，我们管250亿美元的基金。我半开玩笑讲，基金规模大不见得值得高兴，因为你必须找到好的地方投资出去。

　　过去这么多年的经验，在我们投资以后希望给企业，把我们过去的经验带进来。这其中包含了像行业上的经验。我们这里简单列出目前控股的持股比较大的企业，大家比较熟悉的汽车行业天河汽车集团，目前美国的合伙人是这家公司的董事长。他们是做汽车安全带和内部设施的公司。在化工行业，蓝星集团是我们在2008年投资的，黑石投资6亿美金，占股20%，梁先生担任蓝星集团副董事长。包括媒体的尼尔森集团，也是我们黑石控股的。右下角的旅游行业，各位也许都知道，包含全世界的希尔顿集团都是由黑石集团百分之百控股。包含我们现在在上海华山路老的希尔顿，包括我们即将在虹桥大枢纽这边开的希尔顿机场酒店等。希望各位在繁忙之余享受他们比较好的服务。

　　我们所能够做的是把全球的经验，在我们投资进去以后，在相关行业里面，把过去成功或者失败的例子，跟我们投资进去的公司共同分享。

　　第三块是比较细的。我们投资进去以后，更重要的是怎么样在董事会里面透过我们的参与，能够协助公司的管理团队提升运营绩效。这个提升有三块是非常的核心，从各位最左边的箭头是行业首席执行官的团队，我们14位从各行各业退下来的首席执行官，他们的经验不管在航运业、化工业、医疗保健行业，由于他们过去领导过一个全球的平台，我们透过他们的专职给我们的顾问，可以得到比较好的市场发展方向等等。这些人不会我们投资决策的初期参与，都是我们投资进去以后，协助我们工作。

　　中间这块是我们特有的运营资源团队，这个团队目前有17位同仁，大部分都是从GE、麦肯锡等等非常重视绩效管理的企业，把他聘过来变成黑石的专职人员。他们分别在流程的精细分工和有效的生产管理、采购管理、定价策略等等上面给我们一些建议。尤其在中国，中国参与大部分都是少数股权，并不是说我们黑市决定要把顾问团队放进来，就应该这样做，我们要考虑国情和管理团队的想法。我们会在董事会里面，提出我们可以做一个外部分析，提给董事会看一下，大家觉得需不需要这个团队做细部分析，如果需要，透过公司邀请黑石的运营团队进来做分析。在最右边有一个战略支持的团队，这个团队不需要黑石集团，包括税务计划和医疗保险的方案。医疗保险在中间这个运营团队里面我们有专门的专家，为什么需要右边的团队给予支持呢。比如我们投资一个比较小的公司，由于黑石的介入，我们可以把原来的保险做一个修正，但是你要取消旧的需要花一段时间，因为过去和人家签的制度。这个团队是我们在过去2004年开始，由于市场越来越竞争，我们做私募股权投资的人，越来越了解你不靠你的钱多或者你的招牌大就能够赚到钱或者得到企业的首肯，让我们投资。在中间有运营资源方面，很多企业说我不仅需要钱，还需要其他经验。我们从采购和生产流程的人和他磋商，协同公司的运营。到了更细一步，他的税务规划，处理过去以前造成的系统账等问题，我们有另外的战略支持团队协助，这是通过董事会，公司决定聘入他们做服务。

　　过去的六年时间，这个团队对于我们来讲，无论在案子的争取方面或者在回收方面创造了很好的效益。到2009年12月31号为止，黑石集团在过去这些年所投资创造的绩效有将近三分之二是来自于经营绩效的改善，是来自于刚刚我们所提的这些团队，他们所给予的一些建议，公司推动成功的。我们黑石集团深信，做私募股权投资并不是以钱去得到对方的青睐，而我们更强调是能够帮公司、帮产业、帮管理团队做好公司的经营绩效，而大家共同获利。

　　我们这边做了一个简单的例子，找了几个国家和地区稍微和行业对比。在整个股权价值增长方面，浅蓝色代表了当地整体经济，深蓝色是私募都是公司创造的。员工数量的增长，投资进去以后私募股权基金雇佣更多的员工，也希望更多的员工可以为我们创造更多的效益。整体经济可能只有0.7%的就业增长，而我们私募股权投资所投资下去的公司，员工增长是1.4%。很多人认为我们做私募股权投资好像是一个掠夺者，进来就是财源和把资产变卖。其实我们对于整个市场的经济，对于企业的经济，对于员工的照顾，对于国家的就业都是有相当大的注意。

　　这是我简单把黑石经验和各位简单报告了一下，我们认为私募股权对于企业和产业都有相当大的帮助。如果各位有问题欢迎大家一会儿再讨论。谢谢!