公司吸金个人富散户被套创业板=圈钱板？(2)

2010年10月12日 14:11　来源：半岛都市报　

　　借鉴1999年纳斯达克市场的经验，当前创业板无论70倍左右的绝对估值，或3.5倍于整个A股市场的相对估值，均接近崩盘极限。

　　此外，突击入股、PE腐败、超募资金挪用、包装粉饰业绩、保荐机构与保荐代表人不履行勤勉尽责的职责等问题更是让创业板公司的信任度大打折扣。据《北京商报》

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　　谁制造了“准退市阵营”

　　半年报显示，2010年上半年创业板中经营业绩同比下滑20%以上的公司，已经达到了12家，虽然创业板直接退市制度还没有正式建立，但它们已经俨然形成了一个“准退市公司”阵营，高风险提前凸现。是谁制造了创业板的这些“准退市公司”？在半年报公布完毕后，面对市场的质疑，发行人、中介机构以及保荐代表等相关人士，集体噤声。

　　12家“准退市公司”

　　日前，创业板上市公司2010年半年报已经披露完毕。短短一年时间，部分创业板上市公司已经褪下“上市前业绩高增长、从事高科技业务、具有较高成长性”的“三高”外衣，利润出现大幅下滑，业绩变脸成为一大特色。

　　其中，宝德股份(300023.SZ)、华平股份(300074.SZ)、南都电源(300068.SZ)分列创业板业绩下滑前三位，净利润同比下降幅度分别高达82.07% 、76.60%和 69.79% 。另有朗科科技(300042.SZ)、网宿科技(300017.SZ)等9家公司，净利润降幅超过20%。

　　上市后业绩骤降、核心高管离职、成长性受质疑，成为部分“准退市公司”的最大特点，而朗科科技成为其中的典型样本。作为朗科科技的上市保荐券商，平安证券内部一位人士指出，虽然创业板直接退市制度还没有明确的时间表，具体细则也没有发布，但业绩应该是最大的参照标准，第一批直接退市公司，有可能会在上述12家公司中产生。

　　保荐人的台前幕后

　　以朗科科技为代表的“准退市公司”，如何跻身具有“高成长”门槛的创业板？

　　接受记者采访的多位研究人士，对此话题并不忌讳。他们认为，充当企业上市保荐的保荐人，责任不可推卸。

　　保荐人，顾名思义，是企业上市的“保举推荐者”，扮演着证券发行上市中“第一看门人”的重要角色。

　　而现实情况是，保荐人只有与发行上市公司密切合作，推动其成功上市，自己才能从中获取经济利益。如此一来，将上市企业作为客户的保荐人无法保持独立性，只有与拟上市公司密切“合作”，才能实现自身的利益。

　　利益驱动“只荐不保”

　　保荐人对发行人“只荐不保”，其背后的深层原因是保荐人和发行人利益的高度一致。

　　记者在采访中了解到，在将企业推上市之后，保荐人能够获得的经济利益大致分为三个层面，一是承销收入，这是保荐人和发行人利益的第一重捆绑；二是“保荐+直投”收入，多是券商直投公司“突击入股”获取上市后的股权增值，这两块是保荐机构的利益所在；三是直接签字的保荐代表人自身的利益诉求。

　　由于保荐机构的承销收入与发行人的融资额度紧密挂钩，发行人融资额越多，则保荐机构从中提取的承销费用就越高。因此，将企业保荐上市再卖个好价钱是二者共同的利益。

　　萝卜快了不洗泥？

　　在前述业绩下滑超过20%的12家创业板公司中，其中8家为号称投行“三虎”的平安证券、国信证券和招商证券所承销。

　　创业板开闸一年来，来自深圳的平安证券、国信证券和招商证券包揽了承销数量前三名。在上述12家“准退市公司”中，由平安证券和国信证券承销的分别有3家，招商证券保荐了2家；其余4家分别由西部证券、安信证券、国金证券和中信建投保荐。