基金组合投资的科学与艺术

　　基金的组合投资就是通过对行业和个股进行结构性配置，通过承受较低的风险，力图实现较高的回报。

　　关于行业的选择。基金选取的行业应该有着非常清晰的关键盈利驱动因素，当基于某一个策略方向配置资产时，最短的逻辑推导和受益程度最大的行业应该是主要选择。关于个股的选择。基金对个股的选择也应力求纯粹，这里面主要体现为清晰的业务构成和商业模式。

　　综合来看，投资组合的搭建是一个自上而下和自下而上相结合的过程。选定大的自上而下的方向，选取行业和个股的关键驱动因素越简单，意味着从投资的出发点过渡到最终结论的进程越短，失真度越低，投资的准确性以及组合进行正确优化的可能性就越高。

　　投资组合不是固定不变的，基金也需要在恰当的时候卖出一类行业和某个个股。卖出一般有三个理由，一是主要的买入逻辑发生变化，二是找到更好的标的，三是市场对向上趋势的反应开始钝化。第一个和第二个理由相对科学量化，但第三点更多的是取决于基金经理的经验积累和分析判断，接近于艺术。