全球资产泡沫正在形成 大宗商品的盛宴?(2)

　　据路透社对美国主要交易商的调查结果，美联储新一轮定量宽松政策规模介乎5000亿和15000亿美元之间。美联储已经更加明确地向市场发出了将实行宽松货币政策的讯号，美元指数也由于遭到大量抛盘而再度走低。预言已经成为现实，新一轮全球资产泡沫正在形成。但是如果美元扭转跌势，很可能商品应声而跌。

　　历史的回声

　　马克思在《路易·波拿巴的雾月十八日》一书中写道：“人们自己创造自己的历史，但是他们并不是随心所欲地创造，并不是在他们自己选定的条件下创造，而是在直接碰到的、既定的、从过去承继下来的条件下创造。一切已死的先辈们的传统，像梦魇一样纠缠着活人的头脑。”

　　伯南克与上世纪70年代的美联储主席伯恩斯很相似。

　　上世纪70年代，经济高速发展造成了通货膨胀爆发。农产品价格飞涨，1973年的石油禁运使石油的价格翻了四倍。伯恩斯坚信无法采取任何措施去抵御这些由外部或外生力量造成的情况。他将这些归为“特殊因素”，即必然会回落和自行缓和通货膨胀的不可再生情况，将这些所谓的特殊因素从CPI中剥离出去。摩根士丹利亚洲主席史蒂芬·罗奇说：“那是现代经济学实践中比较黑暗的时刻之一——核心通货膨胀率的诞生。 ”

　　伯恩斯致命的错误就是让核心通货膨胀率指导了货币政策，这导致了他将联邦基金利率稳定地维持在广义CPI之下。实际短期利率为负给已经泡沫化的经济提供了致命刺激。 他的继任者沃克尔最终将联邦基金利率提到了19%才结束了两位数的通胀和通胀预期。

　　伯恩斯正是格林斯潘在哥伦比亚大学的老师。他们对付经济危机的方法也系出同门：用流动性淹没丑陋的现实。伯恩斯美联储痛失治理滞胀的时机，最终导致美国整个上世纪70年代几乎都在经济危机中度过，以美元和黄金为核心的布雷顿森林体系也告终结。格林斯潘也在金融危机的全球动荡中走下神坛。伯恩斯8年内将基础货币翻番，而格林斯潘和伯南克12年内令其上升了两倍。不知道历史会如何评价伯南克，目前他的外号是“直升飞机·本”(Helicopter Ben)。

　　本报记者 杨宁