资金未进生产领域 美联储注资救经济效果或打折

　　投资者对于黄金和其他保值投资的偏好导致Fed向经济中新注入的资金被分流。通货膨胀偏低不仅让美国经济面临通货紧缩风险，也影响了消费者的支出决定，同时加大了联储实施货币政策的难度。

　　美联储主席伯南克已经打开美国进一步宽松货币政策的大门，不过，他现在面临的挑战很可能是防止投资资金外流。

　　由于可以对冲美元贬值和通货膨胀风险，大宗商品和黄金已经在吸引大量投资资金。此外，新兴市场的经济前景也吸引了资金流入。根据EPFR Global的数据，今年迄今为止，包括交易所交易基金(ETF)在内的新兴市场股票基金已吸引近600亿美元的资金。流入全球贵金属和大宗商品基金的资金也增加了约190亿美元。与此同时，流出美国股票基金的资金则高达500亿美元。

　　多数Fed官员可能都会表示，这并不值得担心。流入新兴经济体的资金越多，就越能提振这些经济体对美国出口产品的需求。这些资金推动的海外通货膨胀越高，也越有助于美国避免通货紧缩。

　　但是，进一步的量化宽松政策可能在一方面无法实现Fed降低美国9.6%失业率的目标，另一方面则可能造成新的经济扭曲现象。即使美国能实现由出口带动的经济增长，增长也可能来自于资本密集型、而非劳动密集型行业。

　　Fed还将面临另外一种风险：投资者对于黄金和其他保值投资的偏好导致Fed向经济中新注入的资金被分流。这被称为“黄金陷阱”：投资者纷纷将资金投入黄金等非生产性资产，令Fed刺激经济活动的努力打了折扣。

　　Fed的决策者们可能会发现，在资金外流的情况下推动经济增长的难度可能比预想的要大得多。 (金霁)