准备金率再度提高 银根收紧对股市影响渐小

　　央行本月内连续第二次全面提高存款类金融机构人民币准备金率，上调0.5个百分点，就冻结流动性资金3千多亿元，如此巨大的政策“魔力”和“有效速度”，可谓“牵一发而动全身”，对股市这个经济的“晴雨表”所引起的反应是最直接的。

　　热点分析

　　国务院办公厅20日发布了《国务院关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知》，要求各地和各有关部门及时采取16项措施，进一步做好价格调控监管工作，稳定市场价格。这将对A股市场产生一定影响,从而产生后续热点。

　　后市预测

　　本周市场震荡为主

　　国金证券首席经济学家金岩石表示，本周股市会对此次银根收紧作出较小反应，最多再下跌5%，经济基本面支撑股市上行，牛市趋势未改。至于此次上调存款准备金率对股市造成的影响，不会很大，他认为本周股市会对此次银根收紧作出一个比较小的反应，同时为投资者提供了一个耐心选择和耐心等待的机会。

　　大成基金认为此次存款准备金率继续上调会在一定程度上减少银行信贷，增量应该会有所减少，对实体经济也有一定冲击，经济或会略有降温。值得注意的是，如果通胀继续维持高位，未来紧缩的步伐会加快。

　　大成基金认为，由于市场对于政策趋紧已经有一定的预期，所以短期市场还是以震荡为主，不会因为此消息有过于明显的跌幅。但是，政策的变化可能会使部分行业出现调整，投资应注意选择景气周期向上的行业。

　　五矿证券首席经济学家兼研究所所长刘德忠认为，此次准备金率调整距离上一次调整不到十日，如此高频率的动用数量化工具收缩流动性，史上罕见，表明管理层面对巨大通胀压力的快速反应和抑制通胀的决心，这一措施对地产和银行板块产生负面影响，但大盘已提前作出大幅度回调，利空消化后结构性牛市行情将继续演绎。 (新 浪)

　　机构看市

　　大盘仍有修复过程

　　太平洋证券周雨:目前大盘月线仍处于多头排列中，但周线、日线和小时线的空头排列明显，预计本周大盘仍有个修复均线的过程，需密切关注大盘在年线附近的表现。

　　申银万国钱启敏:本周沪深股市有望继续超跌反弹，向3000点一线靠近。考虑到3000点整数关存在阻力，加之信心恢复需要一定时间，因此大盘最终维持在3000点下方整固的可能性最大。

　　西南证券张刚:大盘在本周前半周有望延续反弹走势，但由于处于新股发行的密集期，将锁定大量资金，上行空间有限，本周后半周将面临解套盘的压力，可能再度出现下跌。　(中 证)

　　政策紧缩战通胀

　　涨升基础现松动迹象

　　今年以来，CPI涨幅呈现逐季上涨态势，消费价格快速上涨，通胀压力愈演愈烈。对此， 国务院办公厅20日发布了《国务院关于稳定消费价格总水平保障群众基本生活的通知》，要求各地和有关部门及时采取16项措施，进一步做好价格调控监管工作，稳定市场价格。这将对A股市场产生何种影响？

　　众所周知，支撑本轮A股市场涨升的基础就是流动性泛滥的预期。而紧缩的舆论则将减少甚至改变流动性泛滥的格局，进而意味着A股市场的涨升基础将出现松动的迹象。而且，紧缩政策的预期还会产生连锁反应，那就是对高估值小盘股等品种产生较强的杀跌能量。之所以如此，是因为两个因素，一是货币紧缩政策一旦真的出现，那么，A股市场的资金面就面临着较大的考验，进而会影响到那些高估值的小盘股的股价走势。所以，一旦成交量下滑，受伤的将不仅仅是大盘股，也包括高估值的小盘股，尤其是那些成长性欠缺的小盘股。

　　二是会改变市场的预期。以往经验显示，A股市场资金面充沛，那么，随之而来的就是乐观的情绪，甚至对一些不佳的信息也会出现选择性的“失明”。但资金面一旦收紧，那么，就会放大一些不佳信息所带来的做空压力。一旦紧缩政策收紧的预期愈发强烈，那么，连锁反应就将发生，基金重仓的一些成长性与其高估值不相匹配的品种将进入调整趋势中。 (百灵投资)

　　大盘活跃度将明显降温

　　短线A股市场的走势渐趋恶劣，尤其是上证指数的日K线图已形成了间断式的下跌态势，这从经典的技术分析理论来看，是一个典型的中短线头部形成。只不过，由于美元持续反弹后可能会出现调整的态势，从而为资源股等品种的反弹提供了做多能量。所以，短线A股市场的走势背景略复杂一些。但只要紧缩预期开始形成，大盘的活跃度将明显降温，短线走势趋于谨慎。　(百灵投资 秦洪金)

　　资金动向

　　机构开始资金大挪移

　　11月19日晚，紧缩预期随着央行再提存款准备金率的消息暂时消退，而当日的乾坤大挪移走势也似乎预示了利空兑现后的激情。

　　在此之前，机构早已开始对资金展开大挪移：保险资金高位卖出资源股，低位买入医药股，静待机会确认；私募则早早换上创业板新装。

　　据了解，素以选时能力闻名的保险资金近期在调仓。一位保险业内人士称，自11月12日以来，以保险三巨头为主的保资累计赎回基金超过100亿元。该人士说，保资近期抛售了资源等涨幅较大的品种，补进了跌幅较大的医药类个股。

　　有资料显示，截至11月17日，私募基金公司的平均仓位已大幅减低至60%，降幅达20%~-30%。上海一位不愿具名的私募基金经理坦承自己在减仓。但他表示，对于中期市场，甚至是短期市场都不悲观。

　　与私募的看多做空相对的，是公募基金的看空做多。事实上，在11月12日大跌后，不少公募基金就觉察到“情况不妙”。但在实际操作中，公募基金却操作不一。根据基金仓位监控数据，除了华夏、易方达、交银施罗德等基金公司不同程度减仓外，其他基金公司则在加仓。　(据《中国证券报》)