管控流动性成当前我国货币政策重要任务

   中国人民银行副行长胡晓炼日前在货币信贷工作座谈会上表示，下一步要进一步加大流动性管理力度，按照宏观调控要求合理投放贷款。她还提出要“采取数量型工具和价格性工具以及宏观审慎管理的方式，保持银行体系流动性合理适度。”

　　胡晓炼的讲话，向市场传递出当前货币信贷环境趋紧、坚决管控流动性的政策信号。她提及的价格性货币政策工具，更是引发市场的广泛关注。

　　相较以往，此次央行更加明确地对外提出了当前我国货币信贷任务目标，以及达到目标所依赖的工具与手段。如胡晓炼明确提出“控制好今年后两个月信贷投放的节奏和力度”，提出安排多种货币工具组合特别是提到了“价格性工具”，如此具体的表述，在以往并不多见。

　　观察当前局势可以发现，流动性泛滥压力的增加，是当前我国经济金融环境所面临的重要问题。在主要发达国家持续实施量化宽松政策、全球流动性过剩状况加剧的背景下，国际流动性正持续流入国内；与此同时，近年持续高增的信贷投放，也向市场沉淀了大量流动性，加大了物价和资产价格上涨压力。

　　数据显示，上半年我国监管部门虽然加大了信贷均衡投放的管理力度，与去年同期相比信贷和货币增长均曾呈现出平稳均衡的理性走势。不过，在欧洲主权债务危机的影响下，基于对经济复苏力度的担忧，三季度以来我国货币调控有所放松。根据中国社科院金融所研究员刘煜辉的估算，随着欧债危机加剧以及对国内经济所谓“二次探底”的担忧，在整个三季度，央行向市场投放的净头寸增加了１．９万亿元之多。

　　特别是近两个月，我国银行信贷投放也有失之宽裕之嫌。经过９、１０月份的信贷快速增长后，前１０月我国信贷增量即已经达到６．８８亿元，距离年初设定的７．５万亿元全年信贷增长目标只有６０００亿元左右。由于有些银行担心明年信贷政策会收紧，年底突击放贷的冲动仍十分强烈。

　　过多的流动性进入市场，必将影响到物价总水平的稳定。在目前国内经济趋稳回升、内外部流动性充裕的大背景下，资金寻求保值增值的冲动以及劳动力成本和资源性产品价格趋升等结构性因素在多方面助推通胀预期。

　　遏制流动性成为解决当前问题的切入点，故胡晓炼亦表示，当前加强流动性管理是货币政策的重要任务，也是货币条件回归常态的主要表现。

　　此外，值得关注的是，胡晓炼讲话首次提出“价格性工具”。

　　一般来说，中央银行对利率的调整属于货币政策中的价格性工具，对存款准备金率的调整和公开市场操作属于数量型工具。由于加息对实体经济的影响相对剧烈，所以一直以来，央行对价格性工具的使用往往较为慎重。今年以来，央行更是先后五次上调存款准备金率，同时仅在１０月份进行了２５个基点的利率上调，可见加息并非央行货币政策的首选工具。不过，从胡晓炼此间的这番表述可以看出，为保持价格总水平的基本稳定，未来不排除央行再次动用加息这一价格性工具的可能。（王宇、王培伟）