平安有望“入主”上海家化

　　家化集团旗下上市公司上海家化(600315.SH)12月6日因重要事项停牌，其重组事宜引发业界关注。此前有媒体称，上海家化可能的重组方案之一是将绣球抛给一家非上海本地的大型金融机构，《第一财经日报》就此向上海家化求证时，对方称目前还没有确切消息可以发布。

　　不过，昨天一位接近上海国资监管部门的相关人士向本报透露，这家金融机构很可能是中国平安，且收购合约正在谈判，价格可能在40元/股左右。

　　上海家化截至停牌时收盘价是37元，按照总股本4.23亿股、每股40元的价格计算的话，家化集团持有的38.89%股权对应市值约为65.8亿元。

　　也就是说，如果家化集团实行国有股整体转让，其价格将高达65.8亿元左右，这也将创下国内日化企业出售的最高价。

　　昨天，本报就此采访中国平安新闻发言人盛瑞生时，对方表示不清楚参与收购上海家化一事。业内人士认为，因为目前谈判尚无最终结果，也不排除方案出现变化的可能。

　　此前，德国拜尔斯道夫曾以35亿元购入丝宝日化85%的股份。而就在上海家化停牌后，来自法国的科蒂集团也收购了中国本土化妆品品牌丁家宜的“大多数股份”，其价格据外媒称为4亿美元。

　　绝不卖给外资？

　　一旦上海家化整体或部分出让国有股权，就将成为自2008年9月上海出台《关于进一步推进上海国资国企改革发展的若干意见》(下称《意见》)后，第一家启动国有股退出的上海国企。在《意见》中“明确国资战略调整方向”一节曾明确提出，推动一般竞争性领域国资的调整退出。

　　《意见》同时指出，企业重组更强调开放性和市场化，要大力推动上海国企“跨地区、跨所有制重组”，吸引央企、地方企业及外资企业、民营企业参与上海国资调整和国有企业重组。而家化集团的主业日化正属于“一般竞争性行业”。

　　其实，2008年年底家化集团“国资退出”方案就已拟定，并被送至上海市相关部门案头。但出于谨慎原则和家化集团自身表现以及金融危机等多方面原因，有关部门在两年多时间里一度举棋不定。

　　而在此期间和此前，家化集团已吸引了多家投资者的目光。不过，出于对民族品牌“沦陷”的担忧，上海家化董事长葛文耀曾多次对媒体明确表示，家化绝不会卖给外资。因为此前“小护士”等多个本土日化品牌被外资收购后，曾遭“雪藏”质疑。

　　对此，上海交通大学安泰经济与管理学院一位不愿透露姓名的教授称，上海家化是本土日化企业的行业领导者，其国资重组从长远来看是件好事，但这么好的品牌如出让给汇丰是单一最大股东的中国平安，多少有点遗憾。

　　目前，汇丰集团通过A股及H股持有中国平安48.18%的股权，为单一最大股东。日本第一生命保险持有近2%的股权，外资合计占平安流通股50%多，而国有股7.4%已在2007年9月以前售出。不过，上述教授同时认为，倘若上海家化管理层有MBO或其他想法，也就不会让人觉得是卖给了外资。

　　上海家化缺钱吗？

　　对于中国平安这样的金融资本可能控股上海家化一事，上海复旦大学中国经济研究中心殷醒民教授认为，这也许不是一个最好选择，因为上海家化并不缺钱，应引入同行业的优势企业，以提高技术和管理水平。

　　旗下拥有六神、美加净、佰草集等众多知名日化品牌的上海家化，其2009年年报显示， 2009年实现营业收入27亿元，同比增长8.2%，其中化妆品销售收入同比增长12%，归属上市公司股东的净利润为2.33亿元，同比增长26.1%。

　　上述上海交大的教授告诉记者，家化其实面临着两难抉择，“今天相对成功的上海家化，带有浓重的领导人个人管理色彩。如果不改制，将来现有管理层变动时，家化是不是能同样保持现在的发展速度很难判断。而改制重组后，不是靠个人来推动企业的发展，而是靠制度。特别是上海家化身处竞争激烈的化妆品行业，市场化体制对公司发展非常重要。国资改革对于公司肯定是长期利好。”

　　中金公司也在最新的分析报告中预计，此次家化集团股权转让一旦成功，上市公司可能会在整体激励水平以及品牌管理和经营能力两个层面得到提升。刘琼