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11月CPI或微超5% 先动准备金再动利率

2010年12月10日 07:17 来源:经济参考报 参与互动(0)  【字体:↑大 ↓小

  “物价走势将冲高回落”,这一判断已经成为市场共识。但是,物价何时冲高?冲至多高?则成为当下市场纠结的焦点。12月9日,沪指收挫37.6点,前一个交易日沪指亦跌近1个百分点,连续两天的下跌显示市场对CPI和政策紧缩的忧虑。

  种种迹象显示,由于已采取的紧缩措施对物价走势产生效果需要时间,即将公布的11月份C PI将明显超过10月份的4.4%,并高于市场预期的高点4 .8%,从目前趋势看有很大可能达到5.1%,创全年物价的新峰值。

  为抑制前期的物价“飞涨”,国家发改委在11月下旬连发9个通知管控物价。调控之后很多商品应声而落,但这一价格回落更多是在11月末的几日。而且,发改委价格司的官员还曾有一段耐人寻味的表态:12月C PI不会“破五”,而且会低于11月份。这一表述只前瞻地预测了年末的通胀形势,而对11月的通胀压力“顾左右而言他”。

  市场对C PI的判断较为悲观,虽然机构对11月物价涨幅的预期判断不 一 ,但 主 流 机 构 的 预 测 值 均 在4 .5%至5 .0%之间,涨幅将超过10月份,其中美银美林和瑞银证券的预判值最高,为5%。

  机构得出上述判断的主要依据是,推高物价的一系列因素短期内并未因管制措施而明显改变,食品价格仍将是决定当前及未来C PI上涨的关键因素。而食品价格推涨C PI的原因也在于,劳动力成本上升是一种必然趋势。

  基于这一对CPI的预期,不少机构认为,政策调整的窗口将在数据公布(12月11日)前后打开,这些政策包括提高存款准备金率和利率。

  但是,在笔者看来,央行首先动用的政策工具应是提高准备金率,而是否加息或许要依12月份和明年1月份的通胀形势而定。也就是说,可能的加息时点在明年1月中旬和春节期间。加息时点延后的原因在于,加息对于抑制食品价格高企效果有限,中央更主要倚重行政手段来管控物价,以及12月份CPI可能有所回落。此外,海外持续低利率的环境也继续对中国的利率政策形成压制,当前人民币与美元的银行间利率差已处历史高位。

  笔者同时认为,一旦央行再次加息,可能连续3至4次,利率最高提高1个百分点。而且,明年上半年紧缩的力度明显大于下半年,因为明年上半年CPI压力较大。翘尾因素集中在1月和6月,考虑到CPI环比上升趋势,明年CPI高点可能在二季度出现。

  经济学家巴曙松预期,2011年及未来一段更长时期内,中国通胀率的中枢将有所提升,试图回归2%至3%的目标客观上不太现实,也与提高农民收入、加快资源价格改革以促进结构调整等方向相悖。整体判断,2011年的通胀中间值可能在4%至5%左右,相应的波动区间大约为上下1%,通胀峰值在个别月份可能突破5%,甚至6%,但仍难以突破8.7%的高水平。

  瑞银证券判断,明年通胀攀升,但仍然可控。到目前为止,通胀率仍主要由食品价格推动,“核心”通胀仍然较低。与2007年不同,当前实体经济并没有“过热”。但在全球实施量化宽松、利率水平较低以及通胀预期上升的环境中,央行将不得不收紧流动性、提高利率,并设定一个较低的贷款增长目标,以控制通胀。(刘振冬)

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【编辑:李瑾】
 
直隶巴人的原贴:
我国实施高温补贴政策已有年头了,但是多地标准已数年未涨,高温津贴落实遭遇尴尬。
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