是否加息成猜谜游戏 CPI发布前夕加息预期浓厚

　　央行12月是否会加息，成为目前市场最感兴趣的猜谜游戏。

　　昨日，重启8个月的3年期央票突然在公开市场停发，由于11月CPI数据本周六将公布，因此有关央行加息或提高存款准备金率的猜测陡然升温，周末加息的传闻甚嚣尘上。

　　按照惯例，3年期央票是每隔一周的周四发行，最近发行是在11月26日，因此，12月9日应再次发行3年期央票。但昨日3年期央票却突然爽约，央行昨日仅发行50亿元3月期央票，发行利率继续持平于1.8131%。由于本周公开市场依旧维持地量操作，央行在本周继续向市场净投放流动性640亿元。

　　在浙商证券研究所宏观分析师郭磊看来，央行最近的公开市场操作耐人寻味。据他介绍，自央行在10月份加息后，央票的一、二级市场利率倒挂幅度越来越大，令机构兴趣渐消，导致发行量迅速下滑。最近一期3年期央票发行规模甚至降至10亿元，失去了对资金回笼的功效。“央行宁愿维持地量央票也不愿调高发行利率，或许是担心提高央票发行利率后，将向市场释放加息信号。”

　　不过，随着央票连续的地量发行，如果需要有其他手段来回收流动性，下一步的选择，要么提高存款准备金率要么加息。而市场更倾向于判断年内加息。

　　据了解，目前市场上大致认同11月CPI将达4.7%，有机构甚至预期达到5%的高位。若CPI再创年内新高，加息将迫在眉睫。兴业银行首席经济学家鲁政委预测，11月CPI将达到4.8%，较上月继续上行0.4个百分点，其轨迹超出所有机构年初的预期。在物价上涨的同时，货币信贷却继续火上浇油。虽然11月两次上调存款准备金率，但预计当月信贷增量仍可能高达5800亿元，全年7.5万亿元大限可能不保；货币增速也将显著反弹，预计M2(广义货币)和M1(狭义货币)较10月份将分别反弹0.9和1.8个百分点，达到20.2%和23.9%。

　　在物价和货币供给强势抬头的情况下，鲁政委指出，12月7日-18日之间再度加息1次已无悬疑。“在加息方式上，本次应该出现的是大致对称加息。但考虑到贷款利率尚未规整到5的倍数，是否精确对等则不易判定。本次加息之后，除非公开市场大幅回收流动性，否则年内仍有上调0.5%-1%存款准备金率的可能。”郭磊对此表示认同，他认为，若政策存在顾虑，可能是担心会影响制造业利润。

　　不过，宏源证券研究所近日发布的报告对此有不同见解，报告将年内再次加息的可能性下调至20%左右。该机构研究员认为，加息对抑制农产品价格上涨效果有限，中央主要倚重行政手段来管控物价，并已取得一定成效，12月CPI将有所回落，使加息紧迫性降低。此外，加息将刺激热钱加速流入，制约央行短时间内再次加息。

　　事实上，10月份以来，央行不断采取提高存款准备金率等措施以应对通胀形势。上述研究员认为，央行在如此短的时间内，密集采取数量型工具和价格工具抗击通胀，其效果仍需观察，12月份再次加息的可能性降低。

　　中国社科院金融研究所中国金融实验室主任刘煜辉表示，明年上半年CPI受翘尾效应影响基本都将维持在5%以上，因此12月加息的可能性并不大。

　　对近期盛传的周五为加息敏感期，刘煜辉表示，这只是一个猜谜游戏，目前决策层也没有将加息作为主要货币工具来使用。“决策层并不会完全根据物价指数决定是否加息，即便参考物价指数，明年将出现更高的CPI数据，那时再加息可能会取得更好的调整效果。”(记者 孟凡霞)