宏观调控“变”与“不变”有深意(2)

　　本轮物价上涨的成因，除了农产品涨价、劳动力成本上升、国际大宗商品价格上扬等因素外，重要的推手是国内货币存量规模较大，对价格的影响逐步释放。资料显示，2003至2007年，广义货币M2的增速超过同期GDP加上CPI的增速2.8个百分点，而2008至2010年第三季度则足足超过了9个百分点。“流通中的货币数量和商品比例发生明显变化，钱多了，物价上涨就有了货币基础”，连平说。

　　在这样的背景下，货币政策由“适度宽松”转向“稳健”，意在引导货币条件从应对危机状态稳步向常态回归，有利于在支持经济增长的同时，管理通胀预期、抑制资产价格泡沫，把稳定价格总水平放在更加突出的位置。

　　货币政策转向了，但不能因此而否定“适度宽松”。“如果没有积极的财政政策和适度宽松的货币政策，中国不可能从容应对危机冲击，在世界上率先实现回升向好”，连平说，如果说去年和今年是宏观政策带来好处的“红利释放期”，那么今后一段时间必然是“成本消化期”，中国可能需要两三年时间才能回到3%左右的低物价时期。“我们不能端起饭碗吃肉，放下筷子骂娘，不能抹煞适度宽松货币政策的历史功绩”。

　　保持货币信贷总量合理增长，着力优化信贷结构

　　明年该怎样实施稳健的货币政策？

　　专家认为，应当把好流动性这个总闸门，保持货币信贷总量合理增长，着力优化信贷结构，把资金更多投向实体经济特别是“三农”和中小企业等重点领域和薄弱环节。

　　“稳健的货币政策意在让货币环境正常化，因此明年广义货币M2的预期增幅可能回归到改革开放以来的平均水平，也就是16%左右”，巴曙松判断，“今年银行放贷可能会到7.5至8万亿元，明年信贷预期投放量应小于今年实际投放量，但由于要做好4万亿元经济刺激计划与‘十二五’前期投资项目的衔接，加之外部环境仍有不确定因素，因此明年预期投放量最低应不少于7万亿元。”

　　明年货币政策工具将如何使用？巴曙松认为，存款准备金率、公开市场操作等数量型工具的使用可能优于利率等价格型工具。“在美元、欧元、日元等国际主要货币利率接近零利率的情况下，大幅加息很可能吸引热钱大规模流入”。

　　统计显示，截至今年上半年，地方融资平台贷款余额约达7.66万亿元。“大幅加息显然会加大一些地方的偿还压力”，有专家表示。

　　不过，巴曙松也表示，明年上半年通胀压力较大时，不排除央行通过一定的加息来缓解负利率。

　　他认为，明年应增强人民币汇率弹性，保持汇率在合理均衡水平上的基本稳定。“当前我国进口增长较快，进口商品中有不少是铁矿砂、原油等大宗商品，增强人民币汇率弹性，有利于减少输入型通胀压力”。记者　田俊荣