量化宽松政策再次启动全球政策协调难度增加

　　2010年11月3日，美国公布了第二轮量化宽松政策(QE2)，将在2011年二季度前购买6000亿美元长期国债，以进一步压低债券利率，向市场注入流动性，增加通胀预期。

　　QE2的宣布引发了国际金融市场的振荡。

　　点评人：复旦大学国际金融研究中心主任姜波克

　　点评：美国第一轮量化宽松政策在危机期间使金融系统免于崩溃的风险，并与其他国家流动性注入计划一道，促使全球经济出现回暖迹象。当前在全球流动性泛滥之际，美联储却反其道而行之，推出QE2，无疑是在上演一场危险而又自私的游戏。

　　美联储引入QE2的本意是通过向市场注入流动性，进一步推低融资成本，提升信贷需求，刺激资产价格上涨产生财富效应，以达到提振低迷私人消费的效果。可以预计的是，如果私人消费的热情再次被点燃，量化宽松政策不但无法纠正危机前美国经济高速增长所依赖的过度消费模式，而且会助推其重回老路。

　　令人担忧的是，美联储推出量化宽松政策，不但无法有效解决美国国内的通缩压力，而且也不利于其他国家通胀预期管理。美国QE2释放的部分流动性将必然流向新兴市场，进一步助推部分大宗商品、金融资产价格上扬之势，这似乎正在敲响新一轮资产价格膨胀的警钟。这意味着一些新兴市场国家尚未从金融危机阴影中完全走出，又要面临“热钱”蜂拥而至、通货膨胀率攀升等新问题。当这些国家依赖于过剩流动性推动的增长格局无法为继之时，一场资产价格泡沫破灭的悲剧可能重新上演。

　　从历史经验看，美国历次大幅增加货币供应量均促使美元贬值。此次美国利用量化宽松政策促使美元贬值，只会加剧“货币战争”，促使全球进一步走向货币竞争性贬值的困境。而以美元在国际货币储备、贸易结算以及外汇交易中的特殊地位，货币竞争性贬值的弊端不言而喻。

　　在全球经济缓慢复苏的背景下，美国推出QE2使各国政策调整的难度进一步加大。各国政策制定者能否再次协调实施政策调整战略，既不会遏制发达经济体经济复苏的步伐，也防范新兴市场通货膨胀风险，避免滋生下一个金融资产价格泡沫，日益成为无法回避的又一重大课题。各国政府只有重新审视本国货币政策，协调运作尺度，才能减少负面的溢出效应，以促使全球金融稳健运行，全球经济稳步复苏。(姜波克)