评论：防御通胀政策发力 下一步信贷资金投哪里

　　12月25日，2010年的最后一个星期六。在圣诞节的欢乐气氛中，央行悄然启动了年内第二次加息。这是货币政策由“适度宽松”过渡到“稳健”之后第一个实质性的动作。

　　回顾这一年来的货币政策，调整之频繁，针对性及灵活性之强，已经给经济生活带来了方方面面的影响。

　　紧房贷，八五折已成红线

　　房贷，是2009年最活跃的信贷品种，而到了2010年则发生了很大变化。2月份，中国银行率先取消房贷利率七折优惠，其他银行随后跟进，房贷七折逐渐淡出了历史。

　　一季度，房地产市场意外地迎来火爆。为遏制部分地区房价过快上涨，4月份国务院出台了国十条，细化“认房又认贷”，严格执行二套房贷政策，部分房价上涨过快地区暂停三套房贷款等政策，精准打击投机购房者。省工行雨花支行沈经理告诉记者，4月宏观调控逐步趋紧后，市场成交量略有下降，银行基本上也没什么单子。

　　对于房贷，商业银行今年普遍是不求规模新增，只要保证现有规模不缩减就行。一方面是计划中的新增规模原本就有限，另一方面受连续六次上调存款准备金影响，房贷的盘子也变小了，房贷速度自然更慢。“每天都有额度计划安排，有时候三四天也拿不到一笔额度。”沈经理说。

　　货币政策“紧”楼市，是为了防止吹大资产泡沫，同时将资金引导到实体经济。一减一增的两组数据印证了这一变化。1-11月，全省个人按揭贷款新增1484.77亿元，同比少增208.1亿元；房地产开发贷款新增507.37亿元，同比少增81.27亿元。从年初以来的变化趋势看，房地产开发贷款投放主要集中在一季度，共投放349.18亿元；4月份以后增长放缓，4-11月仅新增158.19亿元。与此同时，全省新增中小企业贷款在全部企业新增贷款的占比同比提高5.89个百分点，其中小微企业贷款增速高出企业贷款增速17.2个百分点。

　　防通胀，央行收缩流动性

　　对于物价上涨，10月、11月让人记忆犹新。市场上难觅单价一元以下的蔬菜，就连白菜、大萝卜这种大路菜都纷纷涨价。百姓餐桌上的涨价刺痛着人们的神经。央行四季度调查报告显示，居民对物价的满意度创11年来最低。

　　数据显示，11月CPI上涨5.1%，已经连续10个月负利率，二次加息后一年期存款利率2.75%，二者相差2.35%，负利率状态进一步扩大。央行报告显示，投资取代储蓄成为居民的首要选择。

　　物价的上涨直接影响百姓的日常生活，负利率可能扭曲居民的投资行为，大宗商品、原材料的上涨，直接影响着企业的生产经营。通胀并不可怕，可怕的是通胀预期。央行四季度问卷调查显示，居民对未来物价上涨预期加剧，企业家信心指数高位回落，银行家宏观经济信心指数达到年内最低值。

　　在这样的情况下，货币政策不得不收紧。全年六次提高存款准备金率，两次加息，意在收缩流动性，防通胀。

　　下一步，信贷资金投哪里

　　在当前宏观环境下，货币政策的收紧有其合理性。但对中小企业而言，并不是一个好消息。日前召开的全省经济工作会议明确指出，明年货币政策调整，将直接影响企业特别是中小企业资金供应及融资成本。

　　六次上调存款准备金率，锁定资金1.8万亿元。根据信贷计划，银行仍然有数万亿元资金可以放贷。这些信贷资金将流向哪里？

　　渤海银行南京分行中小企业部总经理黄晋告诉记者，首先会保证在建项目资金，但对于新开工项目，贷款可能会有点难度。而中小企业方面，将单列信贷计划。总体而言，今年中小企业融资利率较低，中小企业对银行的回报没有从利率上体现出来，明年不仅要从利率上表现出来，还要注重综合收益。

　　民生银行无锡支行副总经理周斌也持有同样的观点。他告诉记者，通过这两年对中小企业的放贷，中小企业的回报率很高，有的甚至能够达到50%左右，明年资金将首先倾向于能够为银行带来更多综合收益的项目。

　　收紧的反面是宽松。从打压大宗商品泡沫、资产泡沫，防止通胀预期讲，货币政策的确在收紧；而从实体经济看则是宽松，货币政策将引导挤压出来的信贷资金投放到实体经济。全省经济工作会议提出，要引导金融机构优化信贷结构，加大对重点领域和薄弱环节的信贷支持，把信贷资金更多地投向实体经济特别是高新技术产业和中小企业。同时，大力发展创业投资、风险投资、股权基金和产业基金，支持更多企业上市、发行债券，扩大直接融资规模。

　　本报记者 赵伟莉