处于全球金融动荡背景和错综复杂利益格局之下的中国股市，正在经历着建立18年以来最为尴尬和困难的时期：A股市场在经历了前两年的红火牛市后在今年滑入了低谷，最大跌幅接近60%，成为名副其实的全球表现最差的市场。

　　面对国际环境不确定性增加和国内市场的长期非理性态势，监管层为了稳定金融市场或将采取“有为而治”的措施，近期监管层频频释放出的维稳信号已然验证了这一判断。种种迹象显示：监管层正在践行一条从“救市”到“治市”的理念转变，资本市场的平稳健康发展值得期待。

　　宏观政策或出现微调

　　全球经济增长放缓引发投资者对经济前景和企业盈利增长的忧虑，通货膨胀的形势日渐紧迫和国内从紧的货币政策影响投资者对市场的预期……诸多因素形成共振，导致了我国长达半年之久的股市大跌。

　　资本市场的稳定健康发展离不开有可持续发展能力的经济体系。国民经济持续、健康发展能为股市的稳定提供一个良好的外部环境和发展空间。

　　爱建证券发布的下半年投资策略中提到，预计在宏观政策方面，第三季度继续上调存款准备金率的可能性已大大降低，原因是银行的存贷差已达到一个相对紧张的水位。但从宏观调控的角度来看，央行可能通过发行票据等方式继续收紧因外汇占款增加导致的流动性。

　　在日前召开的“2008中国经济与资本市场”论坛上，中国人民大学校长助理、金融研究所所长吴晓求建议，政府应采取“一紧一松”的调控政策，政府应该发挥财政政策的作用，吴晓求还建议紧缩的货币政策可针对目前宏观经济运行状况做适当调整。

　　业内人士认为，考虑到我国宏观经济发生的变化以及国家领导人近期在各地的实地考察和所发表的言论，下一步宏观经济政策出现微调的可能性较大。一旦从紧的货币政策出现微调，对金融、地产等核心板块即将带来不小的正向刺激，从而有利于带动整个市场行情的转好。

　　政策性资金可望介入

　　监管层治市之路还可以从稳定当前市场，引入政策性资金入手。根据业内人士分析，按照2008年A股市场20%整体盈利增速的保守预期，目前市场的动态市盈率不到20倍，市场已经具备了价值。如果能够由政府通过特定机构(证监会、财政部、交易所等)以法定方式设立平准基金，通过对市场逆向操作，熨平市场的剧烈波动，则可能达到稳定市场的目的。

　　与平准基金功能大抵相同的，还可考虑社保基金介入。数量庞大的社保基金，历来就是资本市场投资的大户。全国社保基金理事长戴相龙在6月中旬曾公开透露：“相信社保基金会在股票市场稳定发展中，做应该做的事。”

　　社保基金投资运作的基本原则是，在保证基金资产安全性、流动性的前提下，实现基金资产的增值。国家规定社保基金可以进入股市，当然不是全部，有比例的限制。主要目的同样是为了让社保基金实现增值，保证人民的利益。

　　国信证券发展研究部总经理何诚颖博士认为，平准基金、社保基金入市以及推出股指期货等，这些都有助于恢复市场信心。

　　监管层出台利好值得期待

　　从国际上看，在金融市场出现重大波动时，境外相关国家和政府都会选择果断干预、出手施援。美国自去年次贷危机发生后股市暴跌，美国政府即推出了一系列措施来治理应对。

　　今年监管层推出一系列措施，包括限制大小非解禁、降低印花税等等，力图遏止股市暴跌，但均效果不大，未能改变市场狂跌走势。现在市场内外更加期待有实质性利好措施能够及时出台。

　　然而，出乎市场意料的是，在国内A股市场经历了连续下跌而稍现转机之际，暂停近4个月的大盘股IPO却再次重新启动，中国南车股份有限公司28日发布招股书称，公司将发行A+H股计46亿股，拟募资近150亿元。对此，业内人士分析，目前监管层对市场的判断，不是太过担忧，资金问题不是最大的隐患，而市场的制度建设和完善才是根本问题。

　　北京大学金融与证券研究中心主任曹凤歧教授则建议，监管层“维稳”应该两手抓，一手抓“应急问题”，一手抓“制度建设”，既要维持短期股市的稳定，防止暴涨暴跌，又要着手制度的建设，完善资本市场。这也道出了监管层“治市”的真谛。(记者:张汉青 实习生:殷丹丹)