首发新股原股东限售股解禁可能带来新压力

　　今年以来，A股市场调整惨烈，上市新股也难以幸免。据统计，今年上市新股已有半数跌破了发行价。市场分析人士认为，随着市场的低迷，新股首发市盈率偏高、新股发行没有做到真正全流通，可能是新股频繁破发的原因。

　　最多比发行价跌50%

　　据Wind资讯统计显示，截至上周五收盘，今年以来72只上市新股中已有36只破发，其中，威华股份甚至较发行价跌去近50%。

　　值得注意的是，今年上半年上市的4只沪市大盘股已全部破发。这4只破发的新股分别为：以7.13元发行的紫金矿业、以16.57元发行的金钼股份、以9.08元发行的中国铁建和以16.83元发行的中煤能源。这4只股票昨天收盘价分别为4元、10.83元、8.57元和9.96元，相对于各自发行价的折价比例分别约为40%、30%、9%和6.5%。

　　由于发行价相对较低，今年下半年上市的唯一沪市大盘股——中国南车目前尚未破发，但新股破发潮依然有加速势头。上市三个交易日，法因数控继连续出现两个跌停之后，昨天再跌了6%以上，照此下去，可能会跌破8.7元的发行价。

　　首发市盈率可能偏高

　　新股缘何屡屡破发？市场分析认为，新股发行市盈率偏高，而二级市场估值却在不断下降，注定了新股上市就面临破发的尴尬命运。以深圳中小板市场为例，截至9月8日，中小板的平均市盈率为23.1倍，但7月以来的中小板新股平均发行市盈率仍高达26.5倍。

　　一二级市场估值倒挂，让最近发行的新股无疑都面临可能破发的尴尬局面。统计数据显示，今年7月份上市以来的13家中小板新股，已有3家破发，占比23.08%；还有5家公司的股价非常接近发行价。而在发行市盈率更高的6月，当月上市的12家中小板新股，已有8家公司破发，破发率高达66.67%。

　　新增限售股成“空军”

　　新股破发，除了首发市盈率偏高所致外，新股发行无法做到真正全流通，可能也是原因所在。

　　Wind资讯统计，今年最后的4个月里，首发原股东限售股的解禁规模达到840亿元，市场威胁远远超过接下来600亿元的股改限售股。明年股改限售股解禁市值为17287亿元，而首发限售股解禁市值更是高达20988亿元；2010年，股改限售股解禁市值大降至4080亿元，而首发限售股解禁市值却依然高达36369亿元，是前者的9倍之多。可以说，未来原股东限售股解禁，将成为市场头号“空军”，新股破发面可能会扩大。

　　长期以来，在A股市场“新股不败”神话的刺激下，申购新股俨然成为保赚不赔而且成为能够获得巨额收益的投资方式，大量资金聚集在一级市场专打新股，而一级市场风险几乎被所有的市场参与者所忽视。这种现象严重打破了股票一二级市场的平衡，并在二级市场风险爆发后，蔓延到了一级市场。专家表示，一级市场风险来临，所揭示的不仅仅是个股的风险，而是整个市场的风险，该是警钟长鸣的时候了。(记者 许超声)