12月1日，《证券公司业务范围审批暂行规定》正式实施，对翘首企盼融资融券业务的业内人士来说，这意味着监管部门受理融资融券业务申请的闸门正式打开，同时也表明作为券商的一项创新业务——融资融券业务面世正日益临近。

　　从10月5日证监会宣布启动融资融券试点工作，到12月1日相关券商正式上报资料，期间券商板块随消息几度沉浮。那么，谁将是融资融券的受益者呢？

　　券商将成最大受益者

　　国泰君安研究所金融分析师梁静表示，证券公司既是市场的主要中介、又是重要的机构投资者，因而融资融券推出后，证券公司特别是优质的大型上市证券公司将是最大的受益者。

　　首先，融资融券的引入将推动券商业绩增长。众所周知，融资融券可以活跃市场，放大存量资金的运用，提高市场交易量，从而为证券公司带来更多的经纪业务收入。根据国际经验，融资融券一般能给证券公司经纪业务带来30%至40%的收入增长。其次，作为融资融券的主体，证券公司可以利用自有资金为投资者提供融资或融券服务，获取稳定的利息收入，最直接地推动券商业绩的增长。对于券商来说，融资融券业务本身所产生的借款费、借券费、咨询服务费等，这些费用是一种类似银行的中介服务业务。国外有关数据显示，融资融券利息收入可占到证券商总收入的5%至10%。在美国1980年的所有券商的收入中，有13%来自于对投资者融资的利息收入。而在中国香港和中国台湾则更高，可以达到经纪业务总收入的1/3以上。此外，融资融券业务还可以衍生出很多产品创新机会，并为自营业务降低成本和套期保值提供可能。海通证券行业分析师谢盐认为，“大小非”解禁后有相当多的解冻股权需要市值管理，而之前这部分券商托管资产未能给券商带来收益，融资融券推出后，这部分托管股权可以实现融券借贷，从而增加券商的市值管理收益。

　　业内人士还指出，从长远角度来看，融资融券业务对券商的影响将是全方位的。梁静指出，对试点券商而言，更具意义的是能够增强对优质客户的吸引力，快速提升经纪业务市场份额。他预计，该业务的开展，将加速经纪业务市场份额向试点券商集中，从而改变经纪业务竞争格局。

　　虽然业内均认同融资融券业务将有利于券商的长期发展，但也有分析人士估计，此项业务初期发展缓慢，短期内对业务收入贡献有限。梁静预计，未来3年，券商实现的融资融券相关收入分别为64亿元、134亿元和219亿元，对净收入的贡献度分别为3%、6%和8%，影响还十分有限。长江证券研究所刘俊还指出，融资融券对证券公司而言，并非无风险利差业务。由于缺乏股指期货等对冲交易工具，也缺乏资金和证券的拆借渠道，即风险转移机制，目前证券公司开展融资融券业务，带有与客户“对赌”的性质，存在本金损失和机会成本增加的风险。

　　值得关注的是，比较美国2003年和1980年证券公司收入结构可以发现，融资利息收入从13%下降到3%，因此，融资利息收益不一定持久性地称为证券公司的主要收入来源。而且如果成立具有一定垄断性的专门的证券金融公司，这部分利息收入可能更多地被证券金融公司获得，而证券公司进行转融通时所能获取的利差会相对较小。

　　大盘蓝筹股值得关注

　　根据沪深交易所关于融资融券的《实施细则》规定，要成为融资融券的标的股需要满足以下条件：在交易所上市交易满3个月。融资买入标的股票的流通股本不少于1亿股或流通市值不低于5亿元，融券卖出标的股票的流通股本不少于2亿股或流通市值不低于8亿元。而且，《实施细则》还规定其股东人数不少于4000人。对于交易流动性、波动性指标来说，《实施细则》要求标的股票在过去3个月内日均换手率不低于基准指数日均换手率的20%；日均涨跌幅平均值与基准指数涨跌幅平均值的偏离值不超过4%；波动幅度不超过基准指数波动幅度的5倍以上。

　　业内人士分析认为，从这个规定来看，能满足融资融券标的股票条件的股票，基本上都是业绩比较优良的大盘蓝筹股。有券商人士认为，上证50成份股甚至沪深300指数中的绝大部分成份股都有望获得标的证券的资格，将受益于融资融券的推出。

　　此外，基金公司也将从中受益。在股市低迷时期，对于基金这类需要资金调节的机构来说，融资融券不仅能解燃眉之急，也会带来相当不错的投资收益。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示：“基金公司在股市不景气时被套牢，手中留有大量证券，到券商处融资更有优势，有可能成为融资融券后的最大受益方。”而从长期看，申银万国表示，未来成立证券金融公司后，有望成为证金公司股东的上市银行、保险或其他上市公司，也会在融资融券的利好中分一杯羹。

　　融资融券是把“双刃剑”

　　业内人士也提醒投资者，从事融资融券交易既可以放大盈利，也可能加大亏损，是把“双刃剑”，所以投资者应在具备一定证券投资经验和相应风险承受能力，并充分了解熟悉相关业务规则后，审慎考虑是否参与此项业务。“中小投资者最好不要参与融资融券业务。”

　　联合证券分析师宋曦表示：“一些大的投资者和一些机构比较适合参与融资融券，一些散户、小的投资者最好不要涉及这种投资。融资融券给很多投资者提供了机会，当然也带来了风险。如果控制不好的话，对市场有推波助澜的作用，证监会应该加强监管力度，特别是完善相关的法律法规。”(记者 高国华)