中金：煤炭股价显著跑在了行业基本面的前面，未来一段时间再继续超越大盘的难度较大

　　煤炭石油板块资金明显流出，这是大市值板块中第一个出现此迹象的板块。

　　这与前期煤炭板块的疯狂形成了鲜明的对比。这一与行业基本面并不太相称的疯狂拉升持续了一个多月。5月份前两个星期，煤炭石油板块遭遇各路资金追捧，净流入20.44亿元。

　　5月18日至5月22日，煤炭石油板块净流出13.01亿元；5月25日至5月27日，尽管有中国石油支撑，但该板块再次流出2.25亿元。

　　资金已经转向。

　　机构抛压，板块重挫

　　5月26日，煤炭板块开始大幅回调。当日，该板块重挫5%，高居板块跌幅榜首位。其中，金牛能源(000937.SZ)大跌7.95%，盘江股份(600395.SH)跌7.85%，潞安环能(601699.SH)跌7.36%，开滦股份(600997.SH)、兰花科创(600123.SH)跌幅超6%，中国神华(601088.SH)跌3.26%。

　　公开信息显示，当日，金牛能源卖出榜前两名为机构包揽，分别卖出1.07亿元和0.91亿元，第三名为华宝证券北京崇文门外大街营业部，第四和第五名仍为机构专用，前五名合计卖出3.7亿元。而接盘的前五名除了一个机构专用席位外，其余皆为营业部。

　　盘江股份(600395.SH)的遭遇与金牛能源惊人的相似，机构大幅抛压该股。盘江股份5月26日的公开信息显示，卖出榜前三名均为机构专用席位，分别卖出0.45亿元、0.35亿元和0.25亿元，卖出第四名则为去年9月因炒作上海三毛(600689.SH)而出名的渤海证券上海彰武路营业部，当天卖出0.15亿元。

　　而买入榜前五名中除了一个机构专用席位外，其余四个均为普通营业部，合计买入0.83亿元。

　　超赢数据显示，所有的主流煤炭个股均处于资金净流出状态，其中涨幅并不大的中煤能源(601898.SH)三天内净流出3.96亿元，紧随其后的是潞安环能和中国神华，流出金额均超过2亿元。

　　分析师：获利盘正常回吐

　　煤炭板块一直与油价息息相关。5月12日，国际油价早盘一度突破每桶60美元关口，为近六个月来的高点，市场在全球经济衰退之中意外掀起一波石油热。煤炭板块也在此期间上演了一波疯狂拉伸的行情，大资金流入迹象明显。

　　但情况有了变化，似乎基本面起到了较大的影响作用。

　　5月25日，包括五大电力集团在内的国内主要发电集团召开定向封闭会议——电力企业海外煤炭洽谈采购会，这是国内电企与海外煤企首次直面对话。这一被不少市场人士解读为“形式大于内容”的会议再次让国内煤电矛盾暴露在公众目光下，在市场造成不小震动。次日，煤炭板块即上演了上述跳水行情。

　　存在隐忧的还有焦煤总体的供求格局。在政策性限产措施下，小煤矿关停所造成的动力煤产量下降，但一定程度上却被大型企业集团的产量放大所替代。

　　数据显示，今年4月份全社会用电量、工业用电量下降幅度均较3月明显加大，但4月份原煤产量却同比增长了7.93%。这表明，煤炭产量虽受到了山西限产的影响，但其影响仅限于局部地区。目前，国内煤炭总量层面依然维持较高幅度增长，增长率并未脱离2005年以来10%左右的月平均涨幅。

　　获利盘回吐也是关键因素。

　　“这其实也是正常的回调，因为煤炭板块前期涨了很多了。”广州证券分析师张广文告诉记者，“存在获利盘回吐的因素。”

　　资源税，压倒煤炭的最后稻草？

　　资源税改革是一把悬在煤炭企业上方的达摩克利斯之剑，这一税制改革在5月26日发布的《国务院批转发展改革委关于2009年深化经济体制改革工作意见的通知》(下称《通知》)中被再次提及。《通知》表示，国内今年将加快推进财税体制改革，研究制订并择机出台资源税改革方案。

　　“资源税改革的推出对煤炭板块还是有影响的。”张广文说。

　　中金公司分析师韩永指出，2009年以来，煤炭板块大幅跑赢大盘，体现了超跌反弹以及煤价超预期的因素，对于再通胀预期因素，也有了相当程度的体现。从中期来看，今年以来煤炭股价已经显著跑在了行业基本面的前面，未来一段时间再继续超越大盘的难度较大。

　　他表示，目前煤炭需求依旧疲软，还没有实质性改变。5月24日直供电厂煤炭库存达到3123.94万吨，月环比上升200.21万吨；前24天直供电厂的日均耗煤量为161.83万吨，与4月份的165.57万吨相比下降2.3%；5月23日秦皇岛煤炭库存周环比上升47万吨达到452万吨。

　　张广文则表示，短期内对该板块最好还是观望。理财周报记者 郭吉桐/文