破发成了昨日市场最大看点。昨日沪指冲击3000点过程中，有4只股票陆续破发，包括昨日刚上市的中国西电、上周四上市的正泰电器以及2只创业板股星辉车模和台基股份。

　　机构分析师认为，新股破发反而是一件好事，不但可以推动新股发行市场化、透明化，促使上市公司合理定价，同时还对投资者进行风险教育，抑制市场的炒作行为。随着市场获利预期的回落，创业板新股破发面将蔓延，破发在中国股市将成为一种常态。

　　现状

　　上市即破发5年来首次

　　昨日，中国西电开盘仅涨1.52%，随后一路振荡下跌，不久即跌破发行价，盘终收跌1.39%。本月21日上市的正泰电器在上市仅6天后也遭遇破发，昨日收跌2.97%，收于23.56元，较发行价23.98元低0.42元。

　　中国西电上市当天破发，是自2006年8月18日中国国航上市首日盘中破发以来的首例，也是继2004年8月11日美欣达后，又一只上市首日收盘跌破发行价的新股。

　　中国西电此次发行13.07亿股A股，发行价7.90元，对应市盈率为34.17倍。据Wind资讯对多家机构预测报告进行的统计，中国西电上市后合理定价综合值在8.48元~10.04元之间。

　　在中国西电的新股申购过程中，保险公司表现最为积极。中国西电上市前十大股东名单显示，保险公司9只产品并列为中国西电第七大股东，合计持有其2.43%股权，其中仅中国人寿就有4只产品分别持有中国西电0.27%股权。中国西电上市首日即告破发对热衷“打新”的资金来说，是一记沉重的警钟。

　　创业板公司昨首现破发

　　即将面临1.22亿股限售股解禁压力的创业板公司昨日也首现破发。此前就颇具“破发相”的两个股星辉车模和台基股份，昨日毫无悬疑地先后破发。星辉车模收跌3.95%，收于42.84元，而其发行价为43.98元；台基股份收跌2.72%，收于41.2元，该股发行价为41.3元。

　　创业板指数昨日收跌2.12%，八成以上个股下跌，全天共成交23.46亿元，较前一交易日略有增加。

　　创业板或迎来其“破发潮”。继星辉车模和台基股份首现破发后，截止昨日数据，创业板还有9只个股离破发价不到一个跌停板，分别是天源迪科、福瑞股份、回天胶业、华力创通、上海凯宝、九洲电气、阳普医疗、梅泰诺和中科电气，天源迪科和福瑞股份两股离发行价不到1元。

　　原因

　　高溢价发行是破发诱因

　　实际上，新股破发早在业界意料之中。个股高市盈率溢价发行，被认为是破发的最大诱因。wind统计显示，IPO重启以来，个股发行平均市盈率(摊薄)达到了56倍。以“60”开头的一批大盘股，平均首发市盈率也高达46倍。昨日破发的中国西电，发行市盈率也有34倍，濒临破发的中国重工、中国北车、中国建筑首发市盈率分别达到了42倍、49倍和51倍。

　　创业板更是登峰造极。创业板开板以来，个股平均首发市盈率高达63倍，而且发行市盈率一批高过一批。金龙机电、世纪鼎利、新宙邦、阳普医疗和合康变频5只股，首发市盈率更是达到100倍以上。

　　广州证券分析师张广文称，创业板新股破发，不仅在券商的预期中，也在管理层的预期中。从管理层放开监管和询价制度以后，新股破发就是“迟早的事情，只是第几批的问题”。他认为，无论从主板、创业板和中小板来说，高市盈率发行都是破发的主要原因。只不过中小板市值较小，破发的现象比较突出。其次，市场承受能力下降，也是导致新股频频破发的原因。从创业板第一批到第四批，投资者对新股预期回报逐渐回落，冷却了市场的热情。

　　影响

　　破发对市场利弊几何？

　　在分析师张广文看来，新股破发“或许是一件好事”，无论是对上市公司估值、新股发行制度的改革，还是对投资者的教育都会起到相应作用。新股破发起到鼓励市场化的作用，应该成为一种常态。

　　新股接连破发令投资者意识到这是一个市场化的问题，不是所有的股票都能赚钱。随着破发的延续，投资者将会更趋理性，更多地把焦点放到上市公司的基本面和盈利上，市场炒作风气将会得到抑制。对上市公司来说，新股可以使上市公司定价趋向合理化，不会一味地以圈钱为目的。新股破发对发行制度改革也将会有推动作用，可以减少人为的影响，使得市场更加透明化。

　　从美国市场来看，投资者对新股并不感冒，新股破发几成常态，破发个股占比大概有四到五成，即便在牛市时，也至少有三分之一的股票在上市第一天就破发。专家认为，中国上市公司和股民也应该对破发逐渐习惯。

　　发行制度将改IPO或暂停？

　　日前，有消息称证监会可能进一步采取措施来规范新股发行，包括可能暂停IPO审批，新股发行制度的微调新政将在3月份推出。武科大金融证券研究所所长董登新认为，新股发行制度的改革，首先从询价机制方面予以完善。现时，机构和大资金在网下认购时还没有风险意识，当然会挤破头抬价。如果新股上市首日破发成为常态，再大的机构和资金也不会盲目抬价凑热闹了。

　　不过，针对日前传出的证监会将暂停IPO审批的消息，分析师则认为可能性不大，因为创业板对大盘的影响不大。如果暂停IPO，可能是因为管理层担心融资融券和股指期货的推出，使得市场涨跌波动太大。

　　破发是否意味有投资价值？

　　破发是否意味着个股估值趋向合理，从而酝酿投资机会呢？分析师持否定说法。张广文认为，股票破发就有机构投资者介入的想法是不现实的。2004年，中小板启动时新股发行平均市盈率仅20倍，而当今创业板溢价发行却非常离谱，因此，破发只不过是股价回落，不表示有投资机会，现时创业板的估值仍然不低于行业水平。

　　他说，因高换手率，资金反复炒作导致估值高企的创业板，预期在不久的将来会因为获利筹码的套现，获利预期的下降，肯定会迎来较大范围的破发潮。“如果破发成为一种常态，根本无投资价值可言了。”(詹丽冬)