8月5日至19日，上证指数累计大跌19.76%。短短11个交易日，股指跌去两成，逼近A股历史上短线杀跌的极限。20日，上证指数上涨4.52%，是“7·２9”大跌以来单日反弹力度最大的一次。那么，这是否预示着股指急挫行情已近尾声呢？

　　对于此次大跌，很多投资者将其与2007年“5·３0”进行比较。“5·３0”大跌的盘中最大跌幅是21.47%，收盘指数的最大跌幅则为15.33%。换句话说，本次大跌看似不及“5·３0”，但实际伤害大于“5·３0”。再从调整时间上看，“5·３0”之后的第5个交易日，股指便开始反弹，靠11个交易日9根阳线，重新回到暴跌前的位置。相比之下，此次股市大跌有“双头”压顶，市场资金出逃的迹象明显，连跌11个交易日后才现起色。可见，3478.01点摔落下来，虽没有创出新的暴跌纪录，但投资者信心受到的伤害或已“创纪录”。

　　11个交易日重挫20%，股指非但回到“2时代”，并且在19日失守2800点。如此一番大跌，回到了IPO重启前的位置。桂林三金招股于6月19日，那天的收盘指数是2880.49点。这就难怪投资者把扩容视作大跌的“元凶”之一。从2800点到3400点，是“史上最密集融资”时期。IPO重启的第一个月发行了7只新股，融资金额达549.97亿元。其实，19日的再度大跌，也与扩容有一定关系。当日传出两大消息，一是中国北车IPO申请获特批，将募集资金60多亿元；二是中冶集团下月或上市，有望创今年全球第三大IPO。在信心脆弱的情况下，扩容消息无疑导致股市“雪上加霜”。当日虽有利好称央行结束了为期7周的微调，但更多投资者还是“利空至上”。

　　如果说之前的连续上涨，有高估经济复苏成果之嫌，那么，11个交易日重挫20%，就存在与基本面背离的问题。一方面，基本面没有出现恶化，经济回暖趋势明显。就外需而言，前景也是乐观的。巴菲特最新文章称，美国经济已走出“急诊室”，并正在缓慢康复之中。另一方面，央行等多个部门一再强调将坚持实施积极财政政策和适度宽松货币政策，流动性微调的现状并没有人们想像的那么令人担忧。

　　在基本面向好的情况下，难道经济走出了“急诊室”，股市却重新进入“重症监护室”？从近期的海外股市来看，虽然同样处于反弹的高位，还受到了A股暴跌的影响，但未必愿意同样出现20%左右的大跌。19日，道琼斯指数因A股大跌而一度跌去近1%，但收盘上涨0.66%。到20日收盘，紧随美股的恒生指数只是较反弹高点回调约4%，幅度远远小于A股。A股有别于海外股市走势，机构争先恐后地出逃，被认为缺乏做空机制是原因之一。由于不能通过股指期货等来规避风险，导致大幅调整之时，机构“一窝蜂”似的疯狂卖出股票。

　　20日，A股终于迎来大幅反弹。一次较有力度的反弹，给股指止住短线急挫带来了积极的信号，显示有部分资金尝试入市抢反弹。由于本次暴跌速度之快、幅度之深，在A股历史上已属较为凶猛，且2730多点附近有120日均线支撑，认为短线超跌的市场心理占上风，股指快速下挫很可能接近尾声。

　　不过，未来股指要像“5·３0”之后那样短时间内再起第二波行情，具有一定的难度。“5·３0”连跌的4个交易日中，银行股很少有受伤，快速步入上升通道。而这回连跌导致各板块普遍伤势不轻，反弹的“领头羊”不一定很快脱颖而出。(张炜 )