近期创业板IPO成为市场焦点，2009年9月25日，首批10家创业板公司成功IPO，而第二批9家公司也将于节后整装待发。总体来看，创业板IPO的成功启动，从民营经济的崛起、主板壳资源的退潮、市场效应等因素来看，将在未来深层次影响主板公司，对于高成长与高风险的创业板市场需要谨慎看待与多角度研究适量参与，而其对主板市场的深层次影响也将在未来体现出来。

　　首先，民营经济与国有经济的竞争加大。从资本市场发展来看，代表民营经济的创业板经过10年多争论与准备才出台，而代表国有经济的主板不仅在上市、再融资、重组救赎等方面享受多年较好的政策扶持，但可以肯定的是，代表民营经济的中小企业在中国经济中的重要地位是不可忽视的崛起力量。创业板此次的开闸，不仅说明中小企业在上市融资和产业发展上可以实现跨越，同时将加大未来与同类国有企业的市场竞争，试想通过IPO发行得以大资金支持的中小企业，如果在技术、人才与营销策略上继续上行，那么对于国有经济的竞争将形成激烈对决，这也是符合市场经济规律与现实的。因此，笔者认为创业板的开设将加大与主板国有企业特别是同类型企业的竞争格局，进而使得一些业绩极差、产品技术落后的上市公司出现经营困难和市场淘汰。

　　其次，创业板将使得A股主板壳资源退潮。从创业板上市条件来看，与国外创业板并非接轨，是一种上市条件低于主板和中小企业板的IPO模式。从中国目前符合创业板条件的企业来看，规模非常庞大，以往中国A股市场每次大跌都形成了政策式的救市，一些地方政府通过这样或那样的形式，使得一些业绩极差、回报极差，面临退市的企业通过重组而勉强存活，保壳似乎成为各地政府一条不成文的规律，但通过市场经济优胜劣汰的机制来看，这种保壳对于资本市场的发展并非有利。通过此次创业板的发行与上市，研究认为，由于上市条件的相对降低，主板一些壳资源面临退潮的可能，因此创业板的推出将对未来主板公司重组、保壳等形成实质性影响，而上市条件越宽松，这种影响将越明显，进而形成对主板相关品种的冲击。

　　最后，从市场效应上加大主板国际化估值回归。从此次创业板IPO来看，研究发现尽管与国际市场创业板有很大不同，但直接退市制度却非常相似，从国际创业板市场发展历程来看，由于创业板公司经营处于不稳定周期，其所形成的退市风险与价格回落是非常之大的。因此，创业板的市场效应将对主板特别是多年政策市比较明显的主板心理、预期性影响较大，从拥有创业板市场的国际证券市场来看，创业板推出后，大多数主板市场PE多年维持在15倍左右，业绩波动与估值趋于稳定。 (九鼎德盛 肖玉航)