2009年9月25日，这是一个值得纪念的日子！因为在千呼万唤之下，创业板市场终于开始申购并将在国庆节后开始交易。人们对中国创业板市场的发展趋势翘首以待！那么，创业板到底怎样发展？这是人们非常关心的问题。笔者认为，中国创业板市场可能有四种走向或趋势。

　　第一，创业板一开始就受到人们的追捧，并且疯狂炒作。这是大多数人的看法和观点。为什么可能出现这种情况呢？因为，其一，政府大力支持，不希望创业板这个新生事物一出台就受冷遇，所以力挺创业板。其二，创业板规模小，具有高成长性，高科技含量，高附加值，所以，不管是机构投资者还是个人，都对它寄予厚望，希望能够在创业板中发现“金矿”。其三，由于是中国第一次推出，管制上相对放松，这也容易出现疯狂炒作的可能性。

　　第二，创业板一开始就受到人们的冷遇，并且随主板持续下跌。创业板天然具有较高的风险。在创业板市场上，存在这样的可能，某公司在上市之时很有竞争力，但是投资者投资该股票之后，却因为行业的原因，或者市场波动的原因，企业无法继续维持经营，最后被迫完全退市，连ST的机会都没有。对于小企业来说，导致经营失败的因素很多。但这样的结果对广大股民来说，就意味着血本无归。正因为这样，创业板推出后可能受到冷遇，以致创业板一开始就可能出现“跌跌不休”。

　　第三，创业板表现平平。这是因为，一方面，中国股民对其不熟悉，加上其风险大，人们对它没有兴趣，结果只有机构在那里炒作，这样就可能出现表现平平，波澜不惊；另一方面，中国的创业板上市公司市盈率偏高，炒作有一定风险，所以一开始人们对它热情不太高。

　　第四，创业板先高后低。就是说，刚开始的时候，会出现炒作，接下来就开始大跌。

　　笔者认为，第四种情况可能比较容易出现。因为，这比较符合中国人的习惯。另外，还有两个重要原因：一是创业板风险较大，很少人能够识别哪个企业具有成长性，哪个企业可能失败被摘牌，因此不愿意做长期投资；二是如果市盈率高，发行价高，偏离其价值，人们也不愿意被套“站岗”。

　　如果政府要真想把中国的创业板做出特色，做强做大，避免出现疯狂炒作或冷遇，使人们愿意长期投资创业板，那么必须做好以下四件事：其一，严格把关，宁少勿滥。其二，提高创业板的上市门槛，虽然我们创业板块上市所要求的门槛已经是比较高的了，一是连续两年盈利，近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长。二是其中某一年的净利润不少于500万元，营业收入不少于5000万元，最近两年的营业收入增长率不少于30%，但是还要考察它的成长性。其三，应该建立创业板保证基金，由上市公司出资，凡是在3年内业绩大滑甚至退市的，要从其保证金里面扣除作为补偿成本，至于给谁补偿，如何补偿应该制定相应标准。其四，建立和完善规范的创业板市场交易规则，对市场运作的规律进行很好的把握。这样才可能取得较满意的效果。

　　(作者何维达为北京科技大学教授)