记者：继8月份大幅下调后，股市近期又在震荡，您怎么看近期的股市？

　　巴曙松：在国家政策没有转向前，今明两年股市都会是牛市。股市走牛，上半年靠投资拉动，下半年则要得益于实体经济的复苏。

　　从去年国家拿出4万亿投资应对金融危机开始，股市的牛市行情就已经在悄悄地启动。目前来看，国内实体经济的复苏比想象的要强劲，且经济复苏顶部还没到来，实体经济强劲复苏给资本市场带来跨年度的机会。

　　目前，上市公司的业绩大幅增长，其动态市盈率在25倍左右，处于中价位水平，“我对股市持乐观态度”。

　　股市的牛市能持续多长时间很难预计。不过，在国家宏观政策没有转向前，股市将都会是牛市。目前来看，中国扩张性政策今明两年转向的几率并不大，“应该只会微调”。

　　牛市“奖懒罚勤”

　　记者：有投资者将今年的股市分为上下两个半场，上半场完了，您怎么看股市的下半场？

　　巴曙松：我有一个很好玩的比喻。资本市场和实体经济的关系，实际上类似主人和狗之间的关系。“在散步时，狗有时候会跑到主人前面，然后又回头看看主人是不是继续向前走。如果是，就飞快地继续前进，不是的话，狗掉头比人掉头还快。”今年，8月份的股市大跌，正是资本市场在“回头”观察实体经济。而正是由于实体经济的状况良好，因此资本市场在“回头观察”后还将确认继续向前。

　　“现在上市公司的ROE(利润率)才10%左右，如果上市公司的ROE恢复到15%-17%的话，按照明年的业绩计算，现在市场的平均动态市盈率也不过20倍甚至十几倍，股市有很大上涨空间。”“不是股市太好，而是没有预计的那样坏！”

　　记者：您说是牛市，为什么多数股民却赚不到钱？

　　巴曙松：牛市的投资规律是“奖懒罚勤”，频繁换股的投资者是很难赚到钱的。

　　做基金定投降风险

　　记者：您是怎么投资的，给股民支个招。

　　巴曙松：建议普通股民拿出部分资金做基金定投。我做过测试，6100点被套的股民，如果每月拿2000-3000元做基金定投，在2400点的时候就能解套了，现在至少有20%-30%的收益。

　　另外，股民可做些差异化配置，如果在8月份，你配置有港股或者美股的话，你的收益不仅没有缩水反而还会有所增长。因为，当A股8月大跌时，港股和美股却没怎么下跌，现在它们都已反弹逼近历史最高点了。

　　记者：您怎么看即将上市的创业板？

　　巴曙松：先期上市创业板的股票，其风险主要在“估值过高”上，退市风险并不大。而当企业蜂拥都上创业板时，其退市风险将非常大，弄不好投资者会血本无归的。

　　巴曙松，国务院发展研究中心金融研究所副所长，博士生导师，享受国务院特殊津贴，中国宏观经济学会副理事。还在人力资源和社会保障保部、证监会、银监会任专家。