尽管投资者对年末行情充满期待，但上证指数攻上3300点后踌躇不前，似乎缺乏迅速挑战年内新高的斗志。近日有消息称，某大型保险机构在3300点附近赎回约30亿股票基金。这不禁让人猜疑，保险资金是否对股指见顶有了提前反应？

　　保险资金素来以“踩点”准确著称，每次股市回调的前后，都能看到保险资金巨额赎回的影子。让人记忆犹新的是，今年8月初沪市从3478点跌落的前后。在7月份举行的保险业上半年监管工作会议上，保监会负责人对部分保险公司“想先拿现金去股市赌一把”的心态提出了警示，告诫“别对股市动心！”8月初大跌开始，保险资金加入了率先撤退的行列，仅中国平安8月10日就赎回了80亿元。在平安巨额赎回后的8月12日，上证综指收出一根长阴，单日跌幅高达4.66%。

　　眼下临近年底，保险资金赎回可以理解为年底做账需要，但也会引起质疑，保险资金为何急于在11月份抛股票做账？这就不得不让人更多联想到指数位置的敏感。3300点距离3478点不远，会不会是大资金提前退身？由于这次是保险资金继8月份之后的又一次比较大的赎回动作，让投资者感觉心有余悸。

　　若单纯一家保险公司赎回30亿股票基金，对股市的影响非常有限。可如果保险资金赎回似“多米诺骨牌”倒下，那后果就不容低估了。8月初大跌时，保险资金赎回导致基金大量抛出股票，指数基金损失尤其较大，市场上抛压沉重，指数下跌超过20%才止步。在目前的指数位置上，基金的仓位普遍较重，保险资金赎回成风的后患更严重。

　　根据渤海证券基金仓位监测模型，纳入统计范围的290只偏股型开放式基金上周的平均仓位为84.34%，比前周82.43%上升1.90个百分点。上周，高仓位基金的比例继续上升，仓位在90%以上的基金比例上升至44.14%。可见，基金仓位正创出年内新高，一旦面对保险资金赎回，基金的流动性压力很大，可能与8月份一样陷入恶性循环，出现谁也不愿意看到的“多杀多”。投资者难免担心：保险资金的巨额赎回会不会在3400点附近构成双底形态？

　　其实，与8月初相比，经济回暖的趋势更加明显，乐观情绪增加。上市公司业绩的提高，被视作跨年度行情的基础。在货币政策收紧之前，国内股市资金充裕，未来几个月是股市反弹的较好时机。在此预期下，保险机构的巨额赎回，让人有些看不懂。一方面，保险资金属于长期投资者，没必要对股市的短线涨跌过于敏感；另一方面，私募基金、公募基金等都在跨越3000点的行情中加仓，保险资金的“出逃”却格格不入。

　　值得一提的是，当前市场的资金面较为宽裕，不愁个别保险公司的赎回。近期，公募基金再度掀起发行高潮，上周有16只基金同时发行，本周又将有两只新基金发行。其中，17只基金是偏股型基金。市场人士预计，年底之前成立的偏股型基金有望为股市“输血”超过600亿元。

　　此外，随着CPI增幅在年末由负转正，实际储蓄利率的下降，居民储蓄意愿减弱，分流进入股市的储蓄资金有望增多。若场外资金源源不断入市的格局不变，个别保险公司的赎回行为不足为虑，公募基金做多的积极性也不会受到太大的影响。

　　因而，对于保险资金巨额赎回的再现，散户投资者可以多一份谨慎，但没有必要过度恐慌。(张炜)