近一个月来，被高度期待的跨年度行情，随着指数缩量下跌至3100点附近，眼看着将化为泡影。更有分析人士担心，跨年度行情会演变成“套牢行情”。

　　上周四和周五连续两日大跌，打破了指数在3200点至3300点附近横盘震荡的平衡，露出破位下跌的凶相。导致股指跌势凶猛的祸首是扩容过度，12月份累计有35只新股发行上市，称得上“史上IPO最猛的一个月”。21日，中国北车申购；25日，中国化学申购。大盘股发行如此“连轴转”，吸引了大量厌恶风险的资金转入一级市场。大盘显著缩量，沪市日成交减少至1200亿元左右，减幅超过50%。这说明二级市场已受扩容困扰，在资金面上捉襟见肘。

　　与此同时，12月份又逢限售股集中解禁期，令投资者对另一种扩容不寒而栗。21日，中国中冶有12.34亿股限售股上市，全部为首发机构配售股份，占总股本的比例为6.46%。年底前，还有精艺股份、辉煌科技等4只中小板股票的网下机构限售股部分将解禁，合计解禁股数超过2100万股，解禁市值约6亿元。

　　由于参与网下配售的机构，很多是抱着到一、二级市场套利目的，这类限售股变成抛盘的可能性很大。另据统计，本周将迎来8.25亿股改限售股与28.21亿股首发原股东限售股解禁并上市流通，总市值近300亿元。

　　IPO发行和限售股解禁在12月中下旬“双鬼拍门”，或是明年股市压力的预演。进入2010年，IPO扩容还会保持一定的高速度。其一，指数即便退守至3000点大关，但距离下跌过度而控制IPO发行的底线还较远。在防止资产泡沫的声音下，扩容被视作抑制股市过热的手段。其二，明年初流动性充裕，是IPO保持较快速度的机会。市场普遍预期，货币政策明年初不会改变，依然会保持宽松状态，加息的可能性也不存在。这段时间内，股市相对不缺资金，IPO的力度十有八九不会手软。其三，创业板在短期内将继续壮大上市阵容，新股将成群发行及上市，一周发行近10个新股的场面还会出现。

　　与此同时，限售股上市在明年会十分热闹。据统计，2010年将有3790.67亿股限售股解禁，较2009年的6920.97亿股环比下降45.23%。不过，按市值计算，2010年限售股解禁压力反超2009年，解禁市值约5.96万亿元，将比2009年约5.58万亿元的解禁规模环比上升近7%。另外，新股上市速度较快，IPO带来的网下申购限售股也将频频亮相。若在机构限售股解禁流通时涨幅有限，甚至不超过5%至10%，受机构限售股解禁压力的冲击，遭遇“破发”也不足为奇。

　　跨年度行情的期盼，源于投资者对明年经济增长的良好预期。21日举行的全国工业和信息化工作会议传出信息，从去年6月份到今年10月份，工业增加值呈标准V字型，工业增速止跌回升。由此看来，中国经济V型反转的态势，将从上市公司业绩增长中得到体现，对中期市场运行趋势将产生重要影响。投资者没有必要走向另一个极端，跨年度行情变成“套牢行情”的可能性不大。在短期密集利空的打压下，行情性质虽由进攻转为防御，但轻易不会再像8月份那样深幅重挫。

　　上周，基金重仓股跌幅较大，说明前期集体唱多的基金放弃了梦想跨年度行情，把目光转向来年。中长线投资者同样可以看得更远一些，2010年的股市回报率会大幅低于2009年，但突破2009年股市高点不是没有可能。(张炜)