中国银行宣布拟公开发行不超过400亿元A股可转债。此举被视作上市银行拉开再融资大幕。有投资者担心，上市银行再融资将成为A股市场“定时炸弹”。

　　对于上市银行再融资接连不断，有市场人士称之为“陷入恶性循环”。以浦发银行为例，1999年9月IPO上市募集39.55亿元，资本充足率由上市前的8.7%增至1999年底的18.3%，2000年底、2001年底、2002年底分别降至13.5%、11.27%、8.54%。换言之，经过3年多的扩张，浦发银行2002年底的资本充足率反倒低于上市前的1998年底。2003年1月，浦发银行增发3亿股，募集资金约25亿元，2003年底的资本充足率为8.64%。2004年和2005年，该行资本充足率分别为8.03%、8.04%。2006年11月，浦发银行又增发4.4亿股，募集59.1亿元。2006年底、2007年底和2008年底的资本充足率分别为9.27%、9.15%、9.06%。由于核心资本充足率在14家上市银行中最低，该行在2009年9月非公开发行募资近150亿元，三季报披露的资本充足率增至10.16%。

　　透过浦发银行上市以来的资本充足率变动“曲线”，不难看出上市银行对再融资的渴望。一方面，有关资本充足率标准提高的议论增多。巴塞尔银行监理委员会官员去年曾表示，全球银行业现行的资本充足率偏低，未来该委员会将建议提高资本充足率标准。去年下半年，有关银监会将提高银行资本充足率的传言多次出现。另一方面，经过去年的信贷飙升，资本充足率“消耗”较为明显。中国银行的资本充足率从2008年末的13.43%下降到2009年三季度末的11.63%。有专家指出，贷款投放增速加快，增加了不良贷款反弹压力，资本充足率门槛要求应该适度增高。

　　此次中国银行宣布发债融资，其他几家银行是否跟进，将成为市场关注的焦点。针对市场传言，工商银行和建设银行去年底曾表示，暂无再融资计划。银监会负责人也澄清，不会把大型银行的资本充足率监管标准提高至13%。可在投资者看来，目前濒临监管红线边缘的银行股有多家，且有的银行明确提出了再融资计划。在二级市场较好的时候，上市银行很可能随时张开再融资的“血盆大口”。

　　银行股难以摆脱浦发银行上市以来资本充足率变动的“曲线”，投资者势必产生疑问：若14家上市银行依次提出再融资需求，岂不是变成了A股市场“定时炸弹”？假如农业银行争取尽快上市，2010年的银行股募资需求会不会成为股市走强的“拦路虎”？

　　从实际情况来看，要求上市银行克制再融资需求，显得不切实际，也不利于国内银行业的稳健发展。然而，中国银行采取的做法，表明上市银行充实资本金，可采取减少对二级市场冲击的做法。可转债会给发行人带来财务压力，却相对容易被二级市场所接受。本周一上午收盘，上证指数震荡下跌近1%，中国银行小幅上涨0.24%，反映出投资者对中行融资方式的接受程度。

　　中国银行股价的不跌反涨，也说明银行股再融资压力的心理影响大于实际影响。其一，银行股估值偏低，现有的股价提前反映出再融资的负面冲击，投资者具有一定的心理承受力。其二，银行股算不上“铁公鸡”，持续分红能力较强，不像有的公司对股东一味索取。拿浦发银行来说，2000年至2009年期间，只有2001年和2003年未实施现金分红。其三，从历史数据来看，浦发银行每股收益从1999年0.385元增至2009年约1.49元，利润增长速度超过股本扩张。眼下，银行股盈利能力逐渐得到恢复，若其实现业绩可持续增长，就能化解再融资带来的摊薄影响。(张炜)