昨日中国西电开盘7分钟便宣告破发，成为近期首个首日即告破发的新股。这一景象一方面打击了一级市场投资者的信心，二来也让二级市场投资者感到恐惧。有人说，这种局面与成熟市场的股市类似，表明我国A股的新股发行市场已经与国际接轨。

　　但是，目前A股市场的新股首日破发与成熟市场的市场化发行并不一样。首先，中国西电的破发主要是由于发行市盈率过高，同时赶上A股市场处于调整阶段，所以才出现了首日破发的情况，这与A股市场早些年在最低迷的时候新股上市破发颇为类似。例如1996年初股指在512点筑底时湘中药等股票上市即破发。

　　成熟市场的股市却不是因为行情低迷和高市盈率发行造成首日破发，成熟市场的新股市场化发行是以备案制为基础的，即公司上市不需要经历千辛万苦的审批、核准，他们只要能完成发行便能成为上市公司。所以说，这些公司不会等到发展成为很优秀、很有投资价值的时候才会申请上市，成熟市场的上市公司往往在刚刚申请上市的时候并不具备承受过高市盈率的能力，所以其发行价与上市价格接近也就不足为奇了。

　　A股则不一样，上市公司都是经过千挑万选，在行业中处于佼佼者的位置，能够获得上市资格，本身需要优质资产的支持，那么其应该具有的市盈率倍数本就比成熟市场更高，再加上中国经济高速增长，A股上市公司的市盈率也就应该更高。

　　这就是说，中国西电7.90元发行，其内在价值应该在9元之上，而昨日7.79元的收盘价格已经低估，这样的破发是具有A股特殊意义的破发，历史上比较相似的案例还有中国国航。中国国航上市初期也曾一度破发，但其后走出了一路高歌猛进的价值回归走势，中国西电未来也有出现价值回归走势的机会，而这一点在成熟市场上市公司中却不太可能出现。所以说，中国西电的破发绝不是与国际市场接轨。

　　作为一级市场投资者，完全没有必要因为中国西电的破发而放弃继续申购新股，从新股申购整体来看，收益率仍然是高于一年期存款利率的，而且随着股市的反弹行情出现，新股上市即破发的情况也不会长久。

　　作为二级市场投资者，可以逢低吸纳中国西电，其未来一定有重回发行价格上方的机会，或许还会出现类似中国国航的走势，这也有可能引发A股市场的牛市主升浪。(周科竞)