上周大盘先扬后抑，上证指数继续在3000点位置上方呈现弱势震荡整理的走势，周K线为带上影线的小阴，显示出股指在进入3000点上方后多头向上攻击的动力不足。周内大盘一度试图收复半年线，但在成交量迟迟未能放大、市场做多情绪受到消耗的情况下，大盘于周五破位下行，短中期均线系统均告失守。

　　从市场热点看，题材股继续获利回吐，市场热点主要表现在银行、券商、上海本地股、煤炭、高送转等板块上，但持续时间都不长；指标股虽然受到融资融券、股指期货即将推出的影响出现补涨行情，但在货币政策紧缩预期的影响下，市场热点缺乏可持续性与可操作性。

　　基本面：利空因素制约股指上行

　　市场疲态形成的原因主要还是来自于消息面。首先，从日前公布的2月份经济数据来看，进出口数据均出现大幅上升。整体来看当前我国外贸形势好于预期，不过，外贸数据向好的持续性有待观察。同时，2月份物价超预期，CPI上涨2.7%。虽然央行表示该数据符合预期，但是出现实际负利率这一事实不可否认。上周五市场恐慌性下跌，正是源于对周末加息的担忧。加息的传闻，也并非是空穴来风。负利率使得加息的条件已趋于成熟，如果3月份CPI依然居高不下，那么二季度初期加息的可能性极大。同时，加大央票发行量、上调法定存款准备金率、窗口指导等管理通胀的组合手段也将可能会进一步运用。

　　其次，人民币升值压力加大。在各国陆续退出危机性刺激政策的背景下，加大出口力度被视为促进经济增长的突破口。由于美国对我国1月份出口数据下降，美国总统奥巴马11日在一份为进出口银行年会准备的讲稿中向中国施压，要求中国进一步向“以市场为导向”的汇率机制过渡。因此，人民币升值压力将逐渐体现。人民币一旦进入升值周期，将给国内出口带来负面影响。

　　技术面：上有压力下有支撑

　　从技术面来看，目前大盘上有压力、下有支撑，短期内将继续在年线与半年线之间震荡。

　　之前大盘在受到年线的支撑后展开反弹，目前年线已上移至2924点，将继续发挥下档支撑作用。而上档压力仍十分沉重：一是60日均线目前在3108点附近，将对股指构成反压；二是1814低点-2712低点连线的原始上升趋势线在之前击破之后仍在不断上移，目前已与2009年8月4日3478高点以来所形成的上档压力线。因此，3110-3200点一线将对大盘形成较强的反压，做多能量很难有效向上突破。当然由于股指在2900点一线形成了小型三重底，短期内将对大盘形成一定的支撑作用。不过，盘整过久的大盘终将选择突破的方向，根据经济向上、政策向下的情况，力量将向空方方向发展。

　　操作策略：盲目悲观并不可取

　　上周周K线和前一周旗鼓相当，均为带上影线的小阴线，持续偏弱，成交量也继续萎缩，但令人关注的是个股活跃度明显下降。个股亮点的大幅减少，表明短线可操作性下降，对场内资金的吸引力减弱，客观上加剧了市场的观望气氛，因此人气低迷，行情且战且退，惯性探底的可能性大增。

　　尽管在经济复苏基础仍不牢固及预期管理的宏观背景下，经济与政策之间的相互博弈使得未来市场运行轨迹更为复杂化。但另一方面，即将推出股指期货和融资融券等金融创新举措有利于稳定市场重心，从而抑制大盘继续调整的空间。操作策略上盲目悲观并不可取。随着紧缩预期压力的进一步消化和市场风险的继续释放，市场将最终会找到动态平衡点，而结构性投资机会在动态平衡过程中将反复表现。后市方面，投资者可继续重点关注业绩增长确定性较高的创业成长类个股，侧重点在于挖掘政策扶持的新兴产业投资机会；其次，关注并购重组隐藏的潜在机会；再次就是继续关注区域振兴和金融创新带来的潜在机会。(广发华福 欣崎）