受到欧洲将投入近1万亿美元来阻止希腊债务危机蔓延的利好消息刺激，5月10日欧美股市出现了强劲的反弹，主要市场股指出现了近两年以来的最大涨幅。

　　令人失望的是，外围市场的利好也带不动积弱的A股，昨日沪深两市高开低走，上证指数从涨近50点到跌50点，大量的资金借着高开的时机出逃。

　　A股的消息面上，最大的影响因素应该是昨日上午公布的一系列4月宏观经济数据。4月份CPI同比增长2.8%，增幅环比扩大0.4个百分点，超出市场的预期。虽然众多专家依然维持着近期不会加息的判断，但预期的加息窗口也渐行渐近。

　　“虽然利率工具短期内不会动用，但紧缩的方向已经明确。”广州证券首席分析师袁季向南方都市报记者表示，投资者更多关注政策的方向，市场的反应比实际的动作更快也更早。

　　欧美股市反弹，A股大跌

　　周一晚间，一个“看上去很美”的消息在投资圈内流传开来。受到欧洲将投入近1万亿美元来阻止希腊债务危机蔓延的利好消息推动，周一美国股市大幅上涨，主要股指均获得了今年最大涨幅。

　　至美国时间5月10日16点，道琼斯工业平均指数上涨3.90%，纳斯达克综合指数上涨4.81%，标准普尔500指数上涨4.40%。欧洲股市则反应更为强烈，欧洲市场主要指数收盘大幅攀升6%以上，为2008年下半年以来最大单日涨幅，银行业界面向希腊的风险敞口最大的法国股市涨幅惊人，CA C指数上涨了近10%。

　　外围股市的飙升到底会给A股市场带来多少利好，这也是昨日市场的两大悬念之一。2745.60点，上证指数高开约47点，幅度超过1.5%，这样的幅度亦不能算小。

　　然而，令人失望的事情还是发生了。跳空高开为场内资金提供了出逃的良机，汹涌而出的卖盘压制指数不断走低，午盘开始不足一刻钟上证指数即开始翻绿。随后大盘在震荡中加速下跌，最低指数见到2638.53点，创下了本轮调整以来的新低。

　　至收盘时，上证指数报2647.57点，下跌51.19点，跌1.9%，收出了一根包含近百点的长阴线。股指期货主力合约IF1005也创出本轮调整以来新低，收盘报2801.60点。

　　来自万隆的资金流向显示，昨日A股市场资金净流出约187亿元。煤炭石油、金融类、地产板块有较大资金流出，中小板、医药、电子信息、新能源更是出现了连续两天的资金恐慌出场。来自全景的资金流向监控更是显示出散户是昨日杀跌主力，散户资金流出规模占总流出量的近九成，远高于机构资金。

　　紧缩压力依然存在

　　能够将欧美股市大涨利好完全压制住的，是国内宏观数据所隐含的利空。根据昨日国统局公布的数据，4月份C PI同比增长2.8%，涨幅比上月扩大0.4个百分点，创出年内新高；PPI同比上涨6.8%，涨幅比上月扩大0.9个百分点。

　　虽然说此前市场流传着4月C PI增速加大的说法，但实际出来的数据还是要高于机构的预期。

　　“我们此前认为会是2.4%，实际情况超出了意料。”深圳某基金人士昨日向记者表示。国泰君安首席经济学家李迅雷在接受媒体采访时坦言，国泰君安此前对于4月CPI增速的预测值仅为2.5%。

　　国家统计局总经济师姚景源昨日表示，推高CPI的主角是食品尤其是蔬菜的价格，应该警惕个别商品导致的全局问题。同时，他预计未来3个月CPI还会继续走高，尤其是6、7月份，因为去年同期的底数低，翘尾因素影响较大。

　　“仍维持不加息的判断。”李迅雷称，加息不仅看CPI，还要看整个人民币升值的压力，还有国外的主要经济体在货币政策上的动作，而且今年宏观经济走势是前高后低的，今后几个季度经济都将回落，在经济回落的时候政策应该是逆周期的。

　　广州证券首席分析师袁季也认为，经济增长的维持需要适度宽松的货币政策，用加息的工具需要审慎。“收紧也不是硬性收紧，会使用很多工具，看多次调整的累积作用。”

　　另外一个值得注意的信息在于信贷数据。4月份新增信贷7740亿元。广义货币增长21.48%。“4月新增信贷投放超出预期，信贷投放均衡控制、存款准备金上调和公开市场操作还是对市场的流动性产生了一定的压力。”袁季表示。

　　“市场其实对流动性收缩有担心，虽然利率工具没有动用，但紧缩的方向已经明确。”他继续说，虽然机构没法预计到紧缩到什么程度，但大家相信收紧的趋势没有改变。

　　国家信息中心经济预测部发展战略处处长高辉清也称，过快增长的CPI加大了政府出台更多紧缩性政策的可能性，这可能会导致投资者的担忧。

　　基本面预期有转差苗头

　　不止是流动性，昨日公布的一系列数据已经令一些分析人士将担忧扩大到了基本面上。

　　有几个数据值得投资者注意：今年前四个月规模以上工业增加值较上年同期增长19.1%，增速低于前三个月的19.6%。其中，4月份当月工业增加值较上年同期增长17.8%，增速低于3月份的18.1%。

　　此外，中国前四个月城镇固定资产投资较上年同期增长26.1%，增速低于前三个月的26.4%。这两个数据显示4月份中国经济增速有所减缓。

　　“这意味着A股调整压力更大，不但对流动性有所担忧，也对基本面比如上市公司的盈利增长有所担忧。”袁季分析道。

　　另外，早些时候就有分析人士预期今年上市公司业绩的增速也会呈现出前高后低的态势，主要原因在于去年上半年同期基数比较低，而下半年基数比较高。

　　而来自W ind资讯的数据显示，截至5月4日，A股共653家公司发布了上半年业绩预告，其中410家预增。对比一季度而言，半年报业绩增幅扩大超过20个百分点的公司只有190家，而增幅比一季报收窄的公司数量却高达330家。

　　“市场面而言，虽然短期孕育反弹的能量，有反冲的作用，但有效底部的确认还需要时间。”袁季判断道。 (南都记者 刘昊)