本月16日股指期货迎来“满月”，虽然成交持仓的飞快增长让人欣喜，但与此同时，有专家认为，市场对股指期货存在一定误读。

　　多位专家学者于5月15日齐集“股指期货高层研讨会”，对股指期货上市以来的表现作出了评价，不少专家指出，建设股指期货市场任重道远，股指期货市场是新兴市场，理论上需要不断完善，需要扩大认知范围。

　　期指非股市下跌“元凶”

　　自股指期货上市以来，期现货市场出现连续下跌，有人认为，股指期货是股市大跌的罪魁祸首，起了催化剂的作用。著名学者、原全国人大财经委《证券投资基金法》起草工作小组组长王连洲表示，这一说法“未必妥当”。

　　王连洲认为，在股指期货推出之前，市场几次剧烈波动的幅度比现在大得多，将股市大跌归因于股指期货是“没有道理的”。

　　中金所研发部负责人张晓刚也指出，股指期货从机制上对股票现货市场有所改变，但这种机制有利于市场的内在稳定。“不是说股指期货推出之后股市就会一直平稳地上涨，大家看到最近一段时间在股指期货推出后，A股市场有了一些波动，但从4月16日以来，海外的成熟市场也经历了波动。”张晓刚说，“总体而言，我们感觉股指期货不会影响市场的整体走势。”

　　富晶资产管理中心总经理王林认为，“9000名股指期货投资者干倒一亿股民”的说法并不客观，如果空头投资者在抛空后市场反而没有跌，那么他们将在现货市场与期货市场承受更大的损失。

　　对于股指期货的价格发现功能，张晓刚认为，股指期货的价格发现功能并不是对市场起到决定和引导的作用。他表示，股指期货跟股票一样，是对经济基本面的反映，决定市场最终走势的还是上市公司的基本面。

　　交割日风险莫夸大

　　5月21日是股指期货上市以来的第一份合约IF1005的交割日，市场对交割日套利资金大幅平仓现货存在一定担心，也有人说到期日到了，有人要利用交割日波动操纵市场了。

　　对此，张晓刚指出：“我国交割结算价的制定牺牲了一定的市场效率，但是更好地保证了市场的安全，已将交割结算价波动风险降到了最低的限度，而且我国股指期货交割也是世界上最严的。”

　　目前，中金所规定的股指期货交割结算价是现货市场最后2个小时所有指数点的算术平均价。张晓刚介绍，实际上每6秒钟就会计算一个沪深300指数的点，将2小时内所有这些点加起来算出一个平均数，要去影响这个平均数难度是非常高的。与海外市场不一样，中金所设计的交割结算价用了较长时间的价格平均。而海外市场到期日效应明显，因为他们是用现货收盘前20分钟价格平均出来的结算价，容易受到人为操纵影响。

　　此外，张晓刚认为，我国股指期货市场尽管交易比较活跃，但实际上交易保证金规模仍较小，仅有不足100亿元，同时由于是T+0交易，所以与股票现货市场的成交量并不能简单做比较。因此，股指期货市场从股票现货市场分流的资金应该是微不足道的。

　　风险防控不容忽视

　　与会专家认为，股指期货还是个新兴市场，未来还需不断完善和发展。

　　“要建设一个让投资者高度信赖的指数期货市场，还要付出相当大的努力，可以说任重而道远。”王连洲说，股指期货是管理风险的工具，但是使用不当也会引发一定的市场风险，管理层应该有针对性地设计一些制度来防范系统性风险的产生，以免产生像美国的次贷危机。虽然美国是过度运用衍生工具，监管不到位，和我国发展股指期货是不相干的，但其中的教训值得吸取。

　　国务院国资委研究中心主任李保民指出，我国在规范和发展股指期货市场的时候，要始终坚持把风险防范放在首位。期货等衍生品是一把双刃剑，既是管理风险的工具，使用不当也会成为引发风险的源头，要更加注重风险防控工作，坚持风险可控可测可承受，坚持发展的速度与监管的能力相适应，创新的步伐与风险控制能力相匹配，促进股指期货市场稳定健康发展。

　　张晓刚则特别指出，未来国有企业要参与股指期货的话，要高度重视操作风险。套期保值本身就是一个复杂的活动，这里面也有操作风险，在这个过程当中需要企业有风险意识，加强这方面知识的学习，建立内在的风控系统。（记者 张竞怡）