由迪拜世界集团刮起的一股“沙尘暴”再次冲击了刚刚复苏的全球经济。

　　26日，迪拜世界集团突然宣布陷入债务危机，并寻求暂停偿债。消息一出立即引发投资者纷纷抛盘，全球股市集体下挫。市场对于新兴市场正酝酿着“资产泡沫”的担忧也愈发强烈，甚至有评论认为迪拜世界集团的债务危机正是全球泡沫破灭的开始。那么对于正在走上复苏之途的世界经济而言，这只是个被放大的单一事件，还是又一个连锁性反应的开始？是一记及时的警钟，还是新的负担？

　　迪拜神话告终？

　　提到迪拜，我们的第一印象或许要算是“奢华”。脑海中首先浮现的就是它的全球首家七星级帆船酒店，再加上棕榈状人工岛群的超级豪宅度假区，以及仿五大洲的人工岛群。迪拜仿佛有无限资金可供挥霍。

　　由于阿联酋70%左右的非石油贸易集中在迪拜，因此习惯上迪拜也被称为阿联酋的“贸易之都”，整个中东地区的转口贸易中心。近年来，为了吸引富豪青睐，迪拜开始积极推行经济转型，意图发展成中东首屈一指的金融中心，因此，开始兴建世界级的庞大基建设施，资金主要依靠向国际银行借款，其中，作为政府主要控股的迪拜世界集团扮演了主要角色。

　　横跨房地产和港口业务的迪拜世界集团此前参与了开发全球最奢侈的一些项目，旗下的Nakheel房地产公司建设了很多居住项目和填海工程，包括棕榈群岛和“世界”人工群岛。今年6月份，迪拜宣布新建一座高达1100米的世界最高摩天大楼，具体就是由Nakheel房地产公司开发。

　　然而，随着金融危机爆发，这种“驱动金融杠杆‘利滚利’、大肆融资、频频举债”的经济发展模式最终出现了问题。国际银行在金融危机冲击中自顾不暇，纷纷撤出资金，迪拜大量在建的项目被迫停工甚至取消，曾经数年的辉煌发展史自此告终。

　　迪拜世界集团最终欠下高达590亿美元外债，占到了政府总债务的7成左右。目前该集团最大债权人为阿布扎比商业银行和阿联酋NBD PJSC，其他债权银行包括英国苏格兰皇家银行集团、汇丰控股、巴克莱集团、劳埃德银行、渣打银行和荷兰国际集团等。

　　资产泡沫破灭？

　　在经济严重依赖石油出口的阿拉伯世界，相对缺油的迪拜此前被其他国家羡慕不已，认为它走出了一条与众不同的发展道路。然而此次债务危机发生后，一些分析重新审视迪拜的经济发展模式指出，迪拜资产泡沫已经非常严重，繁荣景象不过是一盘沙堡，难抵侵蚀。

　　美国银行强调，迪拜的问题也可能加重并引发“更大规模的主权债务违约”。彭博社援引独立机构数据显示，目前迪拜的外债总额已经达到其国内生产总值的103%。

　　不少大型投资机构认为，虽然目前来看全球各银行在迪拜世界公司债务上的风险头寸仅有120亿美元，但这一危机的“溢出”效应究竟有多大还有待观察。

　　“没有人能排除出现‘尾部风险’发生的可能性。这种风险爆发的几率虽小，但一旦爆发代价高昂，可能造成类似阿根廷和俄罗斯债务危机那样的影响，导致新兴经济体外部资金‘断流’，新兴市场整体受到冲击。”美国银行分析师贝诺特·安和丹尼尔·特奈高瑟表示，最好的结果是这一事件仅限于迪拜商业领域，解决途径可能是阿联酋政府提供资金支持，或者出台一个对市场有利的债务重组方案。

　　美国资本经济咨询公司发表的最新报告认为，迪拜的问题不是新一轮金融危机的开始，而是全球资产泡沫破灭的“迟到后果”。

　　不过，也有观点认为，迪拜多年来凭借自身地理优势，有效促进了经济发展，其模式仍值得肯定。常驻迪拜的商业分析师易卜拉欣·哈亚特指出，迪拜经济仍在转型中，波动难免，不宜苛责。

　　及时“警报”还是暴风雨前夜？

　　在部分专家看来，迪拜事件引发的资产价格下挫是对今年以来持续高热的股市等市场的必要修正。这对于世界经济复苏而言，更是及时的“警报”。

　　美国最大的债券基金太平洋投资管理公司首席执行官穆罕默德·埃尔-艾里安说：“尽管最近数周很多人意识到，市场估值同经济运行及企业运营实际情况的偏离越来越大，但很少有人愿意减仓。”他认为，迪拜事件是一剂催化药，使依赖流动性而不是基本面支持的风险资产市场迎来久违的调整。

　　全球低利率和流动性充沛的金融环境为抵御危机、抑制衰退提供了条件，同时也埋下新的风险种子。一些在危机中表现尚好的国家和地区吸引了大量资金，导致新的资产价格泡沫生成，财务杠杆率回弹。

　　迪拜债务违约事件的发生，客观上为部分虚热的市场和领域降了温。坦普尔顿资产管理公司基金经理马克·默比乌斯认为，受迪拜债务问题影响，新兴经济体股市总体市值未来“很可能”缩水20%。

　　当然，也有观察家认为，迪拜风险的爆发对部分行业会产生不利影响，为世界经济复苏带来变数。美国银行的分析也谈到，如果新兴市场发生大范围“传染”，世界经济复苏可能“倒退一大步”。

　　由于迪拜经济中商业地产比重较大，风险爆发可能对全球相关行业带来明显压力。美国罗克代尔证券公司分析师理查德·伯乌认为：“迪拜可能低价出售优质地产项目，这将拉低所有商业地产的价值。”还有行业人士强调，迪拜事件对地产行业带来的心理压力可能是更加不利的因素。德意志银行的数据显示，目前迪拜的房价相比去年的高点已经折损一半左右。

　　能否最终化解危机？

　　为缓解外界担忧，迪拜财务政策最高委员会主席谢赫艾哈迈德·本·赛义德·阿勒马克图姆此前曾表示，“迪拜与世界其他城市一样也面临着金融危机引发的经济和社会挑战，没有哪个市场能免遭经济问题(困扰)”。他说，重组决定纯属一个区域性的商业决定，“我们正在调动一切资源，用来加强迪拜世界公司的运作，这其中也包括目前的重组工作，以保障该公司未来成功地走下去”。他透露，迪拜官方将在下周提供更多相关信息。

　　阿联酋国民银行负责人卡齐姆表示，前段时期，投资者积极认购迪拜发行的债券，这表明投资者对迪拜的发展潜力持乐观态度。经济学家艾哈迈德·赛义夫说，迪拜在债务方面相当透明，而且并未宣布无力偿还。在经济层面，推迟和重订还债期对大小商家而言都是可以理解的事情。

　　瑞士联合银行分析师萨乌德·马苏德认为，迪拜世界公司不能按时还贷将对迪拜造成消极影响，因为即便政府今后给出颇具吸引力的利率，外国投资者也很难被打动继续借款给迪拜。但从长远看，迪拜政府此次采取的做法值得肯定，因为投资者会意识到，迪拜政府在按照严格标准掌控下属企业。

　　阿联酋《国民报》发表的署名文章认为，对于迪拜世界公司债务危机，迪拜政府将首先解决该公司面临的资金问题，随后采取措施确保迪拜经济和财政长期保持健康状态。但这篇文章承认，迪拜世界公司债务问题所产生的影响超出了海湾地区，市场对迪拜的信心有所减弱。

　　昨日最新消息显示，阿联酋第一大酋长国阿布扎比已通过阿拉伯联合酋长国中央银行和两家私人银行向迪拜注资了150亿美元。阿联酋央行表示将密切关注迪拜债务危机，确保不对国家经济造成负面后果。（姚钰珂）