尽管已经被中国政府视为心头大患，但中国对于美国国债的增持仍在各个渠道悄无声息地进行着。

　　美国财政部17日公布的国际资本流动报告(TIC)显示，截至9月末我国共持有7989亿美元美国国债，与8月份相比增持18亿美元，相对于美国国债的第二、第三大海外持有者日本和英国分别高达203亿美元和224亿美元的增持量，这一数字虽不惊人，但中国仍为美国国债最大的海外持有者。

　　报告中有两个值得注意的数据：一是各国纷纷抛短债购长债，二是中国自2007年11月以来重新开始投资美国股票。这或许证明，中国对美国经济开始有信心了。

　　●总量仍居世界第一

　　美国财政部报告显示，美国国债的第二、第三大海外持有者日本和英国在9月份里都有较大规模的增持，分别增持203亿美元和224亿美元，持有量分别达到7515亿美元和2493亿美元。

　　与8月份相比，我国9月共增持美国国债18亿美元，而至9月末我国共持有7989亿美元美国国债，总量仍居世界第一。

　　报告还显示，9月份购买美国长期国债的海外资本净流入量为557亿美元，其中私人投资者净购入448亿美元，官方机构购买量为109亿美元。与此同时，美国居民购买外国长期债券为150亿美元。

　　中国政府对此颇为头痛：早在3月份温家宝即曾告诫美国政府衡量其财政及金融政策，表示他担忧中国所持有的巨额美元资产的安全。而在奥巴马本次访华之前，温家宝曾再次重申这一担心。

　　资料显示，中国的外汇储备于今年三季度达到2.27万亿美元的历史高位，相当于国内生产总值(G D P)的50%。分析师们估算，这其中大概有超过2/3的比例是美元资产，对于如何将美元资产降低，中国央行并未有更多办法。

　　9月份我国增持美国国债18亿美元的数据是否表明中国增持速度已经放缓？

　　●数量仍在增长

　　渣打银行经济师严瑾昨日接受本报采访时表示，美国财政部9月份中国对美国国债的增持仍是一个总的数据。“从数据上看，9月份的增持量与8月比变动不是非常大，但我们每个月都会从细节上去考察长期国债和短期国债的数据。这部分数据显示，9月份中国仍然购买了107亿长期美国国债，抛售了90亿的短期债。”严瑾认为，这部分数据跟此前相比并没有太大的变化：中国对于长期债仍然在增持。“这因为伴随着美国经济的复苏，长期国债比短期国债更有保障。”

　　基于此，严瑾昨日重申：“从美国财政部数据来看，中国可能有一部分的美国国债数据在伦敦购买，而要了解更加详细的情况，仍需要考察英国的数据。而美国明年也将会给出一个更详细的数据———美国财政部的年报会调整全年增持和坚持国债数据，而这一数据将在明年2月或4月出来。”

　　而现在的数据并不能说明中国有新的策略去抛售美国国债。“尽管中国可能在放缓购买，但毕竟还在购买———不管是买长期的美国国债，还是从另外金融中心去购买。”

　　而美国此次公布的数据是包括私人购买和官方购买的总的数据，从数据上看，购买量可能还是在增长。

　　尽管如此，本次数据并非完全没有亮点。

　　“中国在9月份购买了13亿美元的美国股票。尽管这与美国国债比数量小，但自从2007年11月，中国就没有在美国股票上做出新的投资。这是这个月的数据中比较特殊的一点。”严瑾认为，这可能证明从9月份开始，中国对美国股票市场更有信心。但这只占据中国所持有的美国资产总量中的7%，不是很大的占比。

　　●外储多元难以上路

　　事实上，美国经济学家索罗斯上月在位于匈牙利布达佩斯的中欧大学发表系列演讲时表示，将美元作为主要国际货币已造成了危险的不平衡。“美元已失去了它曾拥有的信任和信心，但尚无其他货币可取而代之。现在总的趋势是各种货币正在向黄金、其他商品和有形资产迁移。这样是有害的，因为它将这些资产锁住而不能投入有效的使用，并且会煽起对通货膨胀的恐惧。”

　　在索罗斯看来，美国不应该排斥更广泛地使用特别提款权(SD R )。这可以使国际社会敦促中国放弃将其货币与美元挂钩，也是减少国际不平衡最好的办法。“鉴于特别提款权是由数个国家的货币决定的，没有哪一个货币享有不公平的优惠特权。特别提款权中包括的货币范围也必须扩大，其中一些新加的货币(包括人民币)，也许是不能完全自由兑换的。这样，美元仍可能重新将自己树立为更可取的储备货币，其前提是美元是被慎重监管的。”

　　“特别提款权很大的优越性之一，是它允许国际性的创造货币。特别像现在这样的时刻这种做法尤其有用，货币将被引向最需要的地方。针对目前的情况这将是一个大的改进。这种机制允许不需要额外储备的富国，将他们现成的份额转让给需要储备的国家，这在小范围上已经开始实行了。”

　　正如索罗斯所言，中国已陷入了一个“美元陷阱”，如果继续买美国国债，美元贬值和通胀风险都很大，资产存在损失的风险很高；如果不买美国国债，美国财政部过量的国债供给造成国债价格的下跌，同样会让中国持有的存量美国国债受损。

　　事实上中国官员和驻北京的西方国家官员近期表示，没有什么其他选择，只能继续将其不断增长的外汇储备中的大部分投资于美国国债。这仍然是规模和流动性足以支持其庞大购买行为的唯一市场。

　　“由于其外汇储备的庞大规模，如果中国国家外汇管理局大举转移投资方向，将立即使任何其他目标市场陷入混乱；如果该机构卖出太多美元，也将使现有储备大幅贬值。”一位不愿透露姓名的西方官员向《金融时报》表示。

　　北京某国有银行分析人士则指出，中国巨大的外储规模，无论购买欧元，还是日元都面临让欧元和日元升值，这样将造成中国占外储规模2/3以上的美元资产贬值的风险增大。

　　“尽管在今天，中国政府很可能在与奥巴马的会谈中再度提出对美元资产安全性的考虑，但目前为止，美国国债还是比较重要部分，而短时间内，我们还难以做到外汇资产投资的多元化，所以对中国来说美元还是非常重要。”严瑾昨日表示。(作者：张晓华)