一次意外的上调存款准备金率，不仅让股市感到了寒冷，也令经济学界和市场再次陷入分歧。它会成为持续一年多宽松货币政策向从紧转向的拐点吗？

　　清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵给出的答案是，央行上调准备金率拉开了2010年宏观经济政策转型的序幕，对中国股市也发出了一个“谨慎的信号”。中信证券首席宏观经济学家诸建芳也认为，央行上调存款准备金率体现了政策转向，此次上调意在回笼流动资金，体现了中国经济进入复苏状态时政策回归正常化。

　　而国家行政学院决策咨询部王小广的意见则是，“过去一年，特别是去年上半年，货币政策过于宽松，资金注入太多。下半年虽有收缩，但是放出去的资金仍然在起作用，这次调整并不意味着宏观政策的转向。”因此，他将此次调控定义为“这才是真正适度宽松的货币政策。”

　　而中国建设银行研究部高级研究员赵庆明昨天接受新华社记者采访时称，央行此举目的主要针对信贷的过快增长，因为存款准备金率的调升是抑制信贷投放最直接的信号，0.5个百分点的上调幅度将直接冻结2500亿元至3000亿元的资金。“央行的意图也在于向银行传递信号，不要过快放贷，并不能简单理解为货币政策转向。”

　　1月12日晚7时央行宣布上调存款准备金率被视作一次提前而至的“紧缩”。根据各家研究机构的分析来看，多数认为存款准备金率最早也要在一季度末上调，所以这次调整出乎业界意料。事实上，今年以来央行一直不断释放收紧流动性的政策信号。此前，央行提高三个月期央票的利率，也曾引起股市的小恐慌。

　　存款准备金率后，还可能有……

　　{1}准备金率还会继续上调

　　调整存款准备金率的目的在于收紧银根。进入2010年立即上调准备金率，与此前媒体报道的银行在一周内增加6000亿元信贷有关，这可能令宏观部门产生未来通胀失控的担忧，有必要发出紧缩信号对市场预期进行引导。

　　社科院金融所市场室主任曹红辉表示，此举透露出央行决心加大信贷政策紧缩力度，未来一段时间，如果流动性得不到更好控制，不排除央行再度调整准备金率的可能性。

　　{2}年中将有一次加息

　　突如其来的存款准备金率的上调也改变了学者们对利率调整的预期。经济学家大多认为，中国加息可能仅有一次，最早发生在二季度末。

　　“在当前存款准备金率已高达16%的情况下，未来能够继续上调的空间可能不足8个百分点。”兴业银行资深经济学家鲁政委表示，年内准备金率还有2至3次上调可能，而加息时点也可能提前。摩根大通董事总经理李晶近日表示，预计央行将在2010年中期上调基准利率，全年或将进行两次27个基点的加息。

　　{3}新地产税收制度出台

　　“政策的收紧对于股市会有直接的影响，未来房地产板块的表现将弱于大市。”李晶表示，目前政府已经开始收回之前推动销售飙升的部分经济刺激措施，并采取措施提高房屋投机活动的成本。未来推出新的物业税制度以抑制楼市捂盘问题的预期也在持续升温。

　　“今年的房地产价格因为政府的调控不会有大幅度的攀升，交易量也不会上升，对2011年的影响将更甚。目前楼市交易量的拐点已经出现，预计未来房价将下降，其中高档商品房的价格将回落10%至15%。”(记者 邢飞)