来自最新的数据统计显示，在刚刚过去的一季度，短期融资券发行量达1442.2亿元，在非金融企业债券融资工具中遥遥领先，占比42%。分析人士认为，短融发行量的上升表明企业对短期资金的需求增加，显示经济活动的转暖。

　　虽然相比于去年四季度，短融的发行量略有4.6%的环比下降，但是考虑到春节因素，这样的发行量也相当可观。而与去年同期相比，短融发行量则上升了60%。与此同时，短融占信用债的比重也越来越高。去年一季度，短融发行量占非金融企业债务融资总量的28%，去年四季度这一比重为35.6%，今年一季度则为42%。

　　一般而言，短期融资券的期限在1年以内，筹资成本较低，主要缓解企业短期内资金需求。当短期资金需求活跃时，显示企业的经济活动转暖。

　　而去年同期尚占信用债半壁江山的中期票据，今年无论是发行绝对量还是相对份额都呈现下滑态势。记者统计，今年一季度中期票据的发行规模为1142亿元，占比33%，上季度为1201亿元，去年同期则高达1671亿元，占比51%。

　　观察市场可以发现，中票的发行量从2009年9月以后就一直处于历史低位，真正的发债高峰期出现在去年的上半年。中金报告认为，这一方面是因为当时银行在资本金约束以及买入即亏损的情况下，对信用产品的需求降低，使得中票发行出现困难；另一方面则是因为相对于去年上半年来说，目前中票的绝对发行利率较高，所以发行人特别是AAA级发行人的发债意愿仍不强。

　　企业债的发行则表现平平，今年一季度发行量为833亿元，环比下降46%，同比上升26%，可转债在一季度没有发行。纵观整个信用债发行量，今年一季度发行3417.2亿元，环比下降20%，海通证券表示，一季度信用债发行量较低是由于季节性因素。

　　一方面是信用债供给量的环比降低，另一方面则是市场流动性依旧宽裕，资金的追捧使得一季度市场的收益率下行。同时，3月份以来随着市场预计加息越来越临近，中长期的利率也在逐步上行。

　　对于二季度的发行量，过去几年的数据显示，二季度通常债券市场发行规模较大，市场也预计二季度债券的供应量将继续上升，4月份短融发行量仍可能保持较高水平，而公司债和企业债供给短期内难有大幅上升。至于中期票据，中金认为，短期内中票供给是否会大量增加取决于已完成首发但尚未发行的余额中有多少会发行。

　　中金同时预测，2010 年信用债供给相对下降，主要是受企业现金储备较多融资需求下降、净资产比例限制、部分产能过剩行业发债可能受限等影响。值得注意的是，去年中票发行量较多的电力、煤炭和钢铁以及大型综合投资类央企等今年发行量都明显减少。（李丹丹）