3年期央票发行放量，一方面可以满足银行对于流动性配置需求，另一方面也有助于缓释市场对于再次提高存款准备金率的预期。”

　　中国人民银行4月21日晚间发布公告，将于22日发行900亿元3年期央票。这是3年期央票4月9日重启后第二次发行，发行量是此前一次发行量150亿元的6倍。尽管如此，该发行量还是低于市场预期。

　　业内人士认为，3年期央票发行放量，一方面可以满足银行对于流动性配置需求，另一方面也有助于缓释市场对于再次提高存款准备金率的预期。本次3年期央票发行，使得本周货币净回笼量已达到300亿元，较上周有相当大的增长。

　　“银行在流动性配置方面比较偏好3年期央票。”宏源证券高级研究员何一峰分析说，3年期央票具有良好的流动性，票面利率较1年央票有较大期限利差，同时，房地产调控导致通胀预期缓和，债市乐观情绪增加，也有助于加大银行对3年期央票的偏好。

　　自4月9日3年期央票重启以来，公开市场操作流动性回笼出现些许变化，最明显的是周净回笼量大幅减少。3年期央票重启的当周，净回笼量仍然高达1100亿元，而上周，在3年期央票缺席情况下，公开市场周净回笼量仅有140亿元，减少接近九成。

　　与此同时，回笼压力依然存在。中信证券分析师郭沁苗认为，尽管3月份我国出现贸易逆差，但外汇储备仍然增长，以及热钱的流入，都加大了公开市场回笼压力。数据显示，今年前3个月我国外汇储备分别增加161亿美元、94亿美元和225亿美元。

　　净回笼量回落引发部分业内人士对于存款准备金率再度上调的担忧。国信证券固定收益分析师李怀定的想法颇具代表性：“净回笼量大幅减少有些不同寻常，如果本周净回笼量仍然保持低位，那可能就要动存款准备金率了。”

　　中金公司固定收益部执行总经理徐小庆认为，3年期央票发行量显著上升，有利于稳定市场。上调法定准备金比率的猜想，主要是3年期央票对1年期央票需求的分流造成的。

　　徐小庆进一步认为，存款准备金率近期上调可能性相对较小。一般而言，存款准备金率上调都会在前半月宣布，这样才有利于下半月实施，近期上调则意味着在4月末实施，但5月初即将进入假期，与节前一般投放流动性的原则不吻合。

　　不过，也有市场人士表达对央票利率的担忧，国泰君安固定收益分析师陈岚说，不排除3年期央票发行利率在未来有上行的可能。