新政策提高了权益类投资的灵活性，事实上在资本市场行情好转的时期，有投资能力的保险公司，资金进入股票市场的比例，已经或多或少超过了原定的10%上限，政策的调整和松绑，很有必要。

　　新政策对投资收益率应不会产生立竿见影的显著效果，原因是保险企业的货币型基金投资比重较小。

　　记者方华保险资金入市比例拟放宽的消息，权威人士日前已向本报证实，新一轮投资政策，“预计很快就会推出”。

　　记者采访获悉，针对新一轮保险投资政策，业内普遍达成共识，政策的调整，为保险资金直接入市扩大了活动空间，这一“松绑”政策，符合保险资金的实际需要，但流动性风险，仍然是保险资金运用重点防范的风险因素。有鉴于此，政策的调整，表现得更加细化和灵活，对不同保险商的风险管理水平，带来不同程度的挑战。

　　提高“灵活性”

　　针对公众最为关注的权益类投资，新一轮投资政策明确，股票与股票型基金的投资余额调整为20%，不再单独针对股票、股票型基金设限，而当前的规定是，股票型基金、债券型基金、货币型基金和股票投资合计不超过20%。

　　为规避投资风险，新政策明确要求，单一股票的投资比例上限，为上市公司总股本的10%，不超过保险公司上季末总资产的1%；超过的，仅限于实现控股的重大投资，需要另外报批。

　　“显然，新政策提高了权益类投资的灵活性，事实上在资本市场行情好转的时期，有投资能力的保险公司，资金进入股票市场的比例，已经或多或少超过了原定的10%上限，政策的调整和松绑，很有必要。”某基金公司研究员称，这一调整，有助于不同实力的保险资产管理公司或中小保险公司，根据自身情况选择股票投资比例，投资空间和活动余地更大，也更灵活。

　　“此次保险资金投资比例做了部分调整，虽然多是在原有投资范围内的调整，并未涉及到PE、房地产等新型投资渠道，短期影响有限，但是，放松管制、拓宽投资渠道的趋势仍然非常明显，这对保险资金长期投资收益率的影响比较有利。”国泰君安资深行业分析师彭玉龙如是评价。

　　相比之下，债权投资类别的上调幅度最为明显。新政策明确，债权投资计划余额，将由原寿险公司总资产的6%和产险公司总资产的4%，统一上调为10%。

　　分析人士认为，债权投资类似于银行贷款，属于固定收益类资产，比债券投资相对高风险、高收益，但流动性较差，如以债权形式存在的地方性或全国性基建投资项目，然而其稳定性、长期性的特征，与保险资金的负债性质最相匹配，并且随着全国性、地方性债权形式基建投资项目的推进，险资债权投资比例的上调，同样体现了政策的灵活性。

　　重点防范“流动性风险”

　　根据新政策，活期存款、国债、央票、政策性银行债、货币市场基金等流动性资产的投资比例，将调整为保险公司上季末总资产的5%，投资比例予以明确，用以加强流动性管理。

　　业内普遍认为，和以往保险资金针对流动性资产的投资比例未予明确相比，此次明确了5%的投资比例，是为确保保险资金拥有一定程度的流动性，重点防范流动性风险。

　　“但保险资金一直以来已经投资了不少国债和金融债，我们认为5%的投资比例，意义并不大，除非对这些投资品种加上期限，期限短的品种，流动性相对更好。”前述基金公司研究员如是称。

　　值得关注的是，对于流动性相对较好，但风险也更高的权益类资产，新一轮投资政策进一步予以了细化：投资锁定期超过3个月的股票余额，不可超过可投资股票资产的30%。

　　“这同样是为了规避流动性风险，一旦股市大跌，锁定期内的股票资产将面临更大风险，针对锁定期设定投资比例上限，使股票投资管理更加细化，以有效规避风险。”该基金研究员称。

　　“扩容”带来挑战

　　针对占比最大的债券投资，新政策明确规定，有担保的债券信用评级从AA调降为A，总额不再限制；至于无担保的债券品种，新政策增加了境外部分，包括恒生成分指数股、H股、红筹股及大型国企在香港公开发行的债券，国内的信用评级不低于AA，国际的不低于BBB。

　　“这些调整一旦证实，会增强保险企业在投资组合管理方面的灵活性，但由于投资范围扩大，以及这些投资选择带来的风险上升，上述调整方案有可能给单个保险企业的风险管理水平，如分析公司债券和把握A股市场波动方面，带来一定程度的挑战。”针对新政策在债券投资品种、股票投资比例上的调整，高华证券分析师马宁如是认为。

　　“并且我们认为，新政策对投资收益率应不会产生立竿见影的显著效果，原因是保险企业的货币型基金，投资比重较小，如平安货币型基金投资仅占2009年总资产的1.3%。”马宁称。

　　为防范风险过于集中，进一步规避投资风险，针对债券投资规模，新政策也有了明确规定：投资同一期债券品种的份额，不超过该期发行品种份额的20%，余额不超过该保险机构上季末总资产的2%；无担保债券余额不超过保险公司上季末总资产的20%；投资同一期单品种份额，不超过该期品种发行额的10%，余额不超过该保险机构上季末总资产的1%；投资同一发行人发行的债券余额，合计不超过该发行人最近一个会计年度净资产的30%；同一保险集团内的保险公司投资同一发行人发行的债券余额，合计不超过该期单品种发行额的60%；投资具有关联关系企业发行的债券余额，不超过该保险机构最近一个会计年度净资产的20%。(方华)