洼地三

　　市净率最低

　　市净率同样是衡量股价高低的指标，相对于市盈率来说则更侧重于防御。所谓市净率是指股票的二级市场价格和其每股净资产的比值，该比值越低表示投资越为安全，因为即便不幸遇上了上市公司清盘，至少投资者可获得的补偿也会相对更多一点的。

　　投资安全系数可能较高

　　ST东北高(600003)、邯郸钢铁(600001)、四川长虹(600839)等个股，就属于这样有安全边际的股票，它们当前的市净率仅分别为1.25倍、1.27倍和1.30倍，几乎和每股净资产相当，具有极高的安全边际和长期投资价值。

　　除上述排名前三位的股票外，安阳钢铁(600569)、长春经开(600215)等个股也属于这样的类型。根据12月10日的最新收盘数据，*ST鲁北(600727)列沪深两市A股第十大市净率最低的个股，市净率为1.60。

　　需要指出的是，尽管理论上讲，上市公司的市净率越低越有投资价值，但是实际投资中常常会遇到“道德风险”问题，即遇到上市公司做假账的问题。一旦上市公司做假账，那么我们看到的市净率也将有很大的水分，依照公开数据进行的投资可能就不会像我们想象中的那样安全。

　　然而，上市公司做假账并非是市净率低的个股的“专利”，市净率高的股票同样存在“道德风险”，因此总体来说，市净率低的个股将比市净率高的个股更有安全系数。

　　洼地四

　　每股公积金最高

　　上市公司的分红送股往往是摊低股票市场价格和进一步打开该股上升空间的有效模式和手段。尤其是临近年底之时，送不送股、有没有送股能力，将在相当程度上影响一只股票的投资价值。而每股公积金数据正是衡量上市公司送股潜力的有效指标，每股资本公积金越高至少表明公司的送股潜力越大。

　　高送股能力吸引投资者

　　记者运用行情软件统计了沪深A股市场中每股公积金最高的前十大股票。数据显示，发行价高达58元的创业板上市公司神州泰岳(300002)的每股公积金高达13.79元，理论上讲具备每10股送120股的能力。也就是说，在极端情况下，通过高比例送股可以将目前股价高达116.38元的神州泰岳摊低至难以置信的8.95元，消除人们对高价股的恐惧心理。

　　这种魔幻般的送股变形术的基石在于上市公司必须拥有高额的每股资本公积金，不然无法实施这一“变身”。实际上，目前两地A股市场拥有高额每股公积金的个股不止神州泰岳一家，南京高科(600064)、信立泰(002294)、海螺水泥(600585)的每股公积金也分别高达13.13元、9.80元和8.32元。这些股票非但具有本年度高送转的潜力，还具备未来若干年连续高送转的潜力。

　　沪深两市的历史数据证明，“送股-填权-再送股-再填权……”是投资者获取超额回报的最有效模式。这方面，万科(000002)、招商银行(600036)和双鹭药业(002038)等个股都是经典案例。尤其是万科，复权后的数据显示，该股在最近的17年里的收益率超过了2200%。

　　不过，有必要指出，上市公司的持续经营能力也很重要。假如一家公司只是每年在不停地送转股本，却无法填权(即股价恢复到送转股前)，那么长期投资的效果也不会理想。每股资本公积金高，只是一只股票拥有超额回报的必要条件，而非充分条件。换句话说，一只股票想要有超额回报必须要有持续送股能力，而拥有持续送股能力却未必一定带来超额回报。 ( 薄继东)