保险资金为何一直缺席创业板，保监会日前给出了答案。

　　保监会25日发布了《保险资金运用管理暂行办法(草案)》(下简称“草案”)，草案明确：保险资金不得买入创业板股票，或者被交易所实行“特别处理”、“警示存在终止上市风险的特别处理”的股票，该草案的征求意见截止日为2010年1月4日，估计会很快出台。

　　由于三季度多家险企均有增持S上石化、ST中房、ST东碳、*ST三联等一批带S或ST的“戴帽”个股，目前此类个股恐将遭到保险资金减持。不过，草案中未有明确保险公司已经购买的S、ST个股将如何处置。

　　对创业板全行业禁入

　　禁止保险资金买入创业板股票成为该草案一大焦点。据统计，前两批创业板新股的网下有效配售中，仅有泰康人寿旗下的泰康资产管理公司动用企业年金账户参与了乐普医疗的网下配售，而这类资金并不属于完全意义上的保险资金。而其他险企对创业板保持了谨慎态度。对此万联证券首席分析师黄鹏认为，创业板发行上市之后估值过高，长期来看价值回归不可避免，对于风险控制要求较高的保险资金来说并不合适；同时，由于创业板的股票普遍盘子很小，发行市盈率高，新股中签率极低，在新的发审制度后，机构投资者的申购资金又遭到限制，这些都令拥有资金优势的保险资金难以获利，也是造成保险资金“集体缺席”创业板新股申购的原因之一。

　　而另一家总部位于上海的大型券商的保险机构研究员则认为，今年保险资金无论是打新还是在二级市场均未大举涉足创业板，主要是各保险公司与保监会进行充分沟通的结果。从该草案的规定看，保监会对保险资金投资创业板一直保持高度谨慎的态度，此次对创业板市场明确实施全行业禁入也属情理之中。

　　重禁险资涉足S股ST股

　　此外，草案还明确保险资金不得买入被交易所实行“特别处理”、“警示存在终止上市风险的特别处理”的股票。针对这一规定，华林证券的一份研究报告显示，截至三季报，中国人寿的分红和传统险2个账户首度出现在S上石化的十大流通股股东中，分别持股1384.48万股和1364.82万股，合计持有S上石化3.92%的流通股本；而太平人寿通过太平人寿保险有限公司分红、万能、传统三个账户，分别持有500.56万股、499.42万股和200万股S仪化，合计占其流通股比例的约6%，并且均为新增投入。

　　除了S股之外，受业绩好转以及重组预期追捧的ST股也不乏保险资金的身影。根据上市公司三季报披露，ST中房的十大流通股股东中，新增人保长春市分公司，持有114.92万股，占其流通股比例0.35%；而人保自贡市支公司则新增投资ST东碳71.2万股，占其流通股比例0.87%；人保郑州市分公司也新增投资ST三联111 .54万股，占其流通股比例的0.55%。

　　华林证券报告称，保监会一直对保险资金投资S股和ST股票有着严格限制；不过2007年，保监会曾签署了《关于股票投资有关问题的通知》，对保险资金入市政策作出了调整，保险资金被允许投资ST股票，但需要报备监管部门。

　　尽管草案中未有明确保险公司已经购买的S、ST个股将如何处置，这些个股估计近期将难以摆脱面临被抛售的压力。

　　短期不会涉足个人房产

　　草案规定，保险资金可以从事不动产投资，主要包括基础设施类不动产、非基础设施类不动产等；也可以从事自用物业和以控股为目的的股权投资，但以控股为目的的股权投资企业仅限于保险类企业、非保险金融类企业和与保险业相关的公司。

　　有券商研究员认为，该草案并未公布险资对不动产及股权投资的细则，因此对保险机构的实际影响还需要等待相关细则的公布。而今年以来，已有包括中国人寿、中国平安、中国太平洋以及中国人保等在内的多家保险机构通过各种方式涉足商业地产项目。广发证券分析师余晓宜认为，保险资金的久期一般都比较长，需要寻找合适的投资品种与其负债结构相匹配，而不动产的投资回报特性正好与保险资金的需求一致，放开保险资金进入房地产项目也在情理之中。不过她认为，由于近期国内楼市持续上涨已出现泡沫，监管层短期内不会允许保险资金涉足个人住宅市场。(李鹤鸣)