2010年新年伊始，中国股市迎来了一次重大变革，融资融券和股指期货双双获批。但这两项创新制度对A股这一全球最活跃的新兴市场将形成怎样的影响，业内意见产生分歧。股指期货和融资融券对A股市场的影响，或许并不能简单地用“利好”或是“利空”来概括。因为正如其所具有的双向交易特征，市场创新的本身就是一把“双刃剑”。业内人士指出，短期而言，两项制度推出或引发蓝筹股上扬，并带动指数上涨，但其引发的市场行情难以从根本上改变市场运行趋势。而对于个人投资者来说，这种创新制度未必是重大利好，其复杂的机制可能加大投资风险。

　　蓝筹股或受资金追捧

　　在获准推出后，沪深证券交易所将公布融资融券试点标的证券的范围和名称。按照规定，客户融资买入、融券卖出的证券不得超出证券交易所规定的范围。证券交易所可以对每一证券的市场融资买入量和融券卖出量占其市场流通量的比例、融券卖出的价格作出限制性规定。一般业绩稳定，市值大的蓝筹股将成为标的证券，为了开展这一业务，这些蓝筹股将受追捧，从而带动指数上涨。而股指期货因以沪深300指数作为标的，机构为了争夺话语权，可能加大对沪深300大市值股票的持仓力度，因此沪深300指数成分股也将受到市场的追捧。

　　摩根大通中国投资银行副主席龚方雄表示，融资融券、股指期货是中国资本市场发展的里程碑，对大盘蓝筹股、银行股带来利好，下周市场有望走出焦灼状态。龚方雄称，融资融券、股指期货的推出，对期货公司，和期货公司相关的板块是一个很重大的利好，对证券公司是一个重大的利好，对大盘、权重股、银行板块等都是重大利好。去年权重股票无人问津，是很明显的价值洼地。在这个时点上推出融资融券，股指期货对这些板块有助推力。

　　龚方雄说，新年的第一个星期股指就出现了下跌，下周由于融资融券、股指期货的推出会给市场带来正面的影响，对大盘蓝筹股有正面的影响，将会扭转整个市场的焦灼状态。

　　封闭式基金带来投资机会

　　从海外历史数据来看，随着股指期货的推出，封闭式基金的高折价现象也将会随之消失。理财专家建议，预期股指期货推出前，投资者可积极介入高折价率封闭式基金，多一层安全保障。

　　长江证券基金分析师张为指出，虽然封闭式基金普遍存在折价，但在没有股指期货的环境下，由于存在系统性风险，买入封闭式基金并持有到期虽然可以获得全部折价收益，但却存在整体市场下跌带来的系统性风险，使得最终的总收益率未必为正，而如果借助于股指期货，在当期以折价买入未来某日到期的封闭式基金并在同时卖出相同到期期限的股指期货锁定大盘风险，就可以通过规避系统性风险进行无风险套利。其中，大成优选、基金裕泽、基金开元无风险套利年化收益最高。

　　创新制度难改市场趋势

　　申银万国首席分析师桂浩明认为，股指期货难改市场趋势。桂浩明称，新年股市开局不佳，启示人们对今年全年的行情，应该持一种比较谨慎的态度。融资融券与股指期货的获批，对于完善市场结构，提高权重股的估值水平都有重要意义。受此影响，本周股市会出现由权重股引领的反弹行情。不过，由于事件本身市场已经有所预期，而且无论是融资融券还是股指期货，其作用都是双向的，即涨时助涨，跌时助跌，不会根本改变市场的运行趋势。因此，在由此所引发的行情恐怕也是相对有限的，不能预期过高。

　　在市场资金面仍然趋紧的大背景下，大家对后市还是应该相对谨慎一些，特别要避免盲目追高，提防行情冲高回落。

　　宏源证券首席策略分析师唐永刚也表示，融资融券和股指期货的推出有助于提升大盘股的估值水平，但是幅度有限。

　　唐永刚认为，这两个工具的推出市场期待已久，也基本上消化了一些预期。融资融券和股指期货只是交易的方式而已，可以产生新的盈利模式，市场会有小行情不会影响太大。(记者 詹丽冬 袁峰)