□九鼎德盛 肖玉航

　　从目前A股市场来看，我们发现随着新股特别是大型企业新股的发行与上市，其对老的A股同类品种正在形成冲击式影响，而从新股企业的技术力量和资金融资后，其将形成对同类企业的行业利润产生重新分配的格局，而在此情况下，我们认为这一“挤出效应”在A股市场日后将明显体现出来，尽管新大盘股的PE水平高于同类企业，但其若大的资金融通后的到位，本身技术力量、企业市场争夺和竞争将体现出激烈的对决，进而形成对目前A股同类品种的严重冲击。

　　从目前市场来看，这一情况已出现影响，我们发现，在同类行业中，新的公司通过募集资金，在资金实力得到有效增长后，其本身的技术实力与发展前景均好于同类上市公司，从经济学的角度来看，任何行业市场利润如果有更多的竞争对手进入，就会行业平均利润率发生改变。我们以目前输配电及控制设备制造业来看，中国西电通过IPO，其不仅取得了100亿的资金，其同时技术力量与发展水平，在该行业也处于领先地位，从基本面来看，中国西电是我国最具规模的高压、超高压及特高压输配电成套设备研究开发、生产制造和试验检测的重要基地,是目前我国高压、超高压及特高压交直流成套输配电设备生产制造企业中产品电压等级最高、产品品种最多、工程成套能力最强的企业,也是国内惟一一家具有输配电一次设备成套生产制造能力的企业。上市之后，公司亦将成为国内最大的输变电设备上市公司。公司的开关、变压器、绝缘子、避雷器、电容器、整流装置和互感器等产品都是行业龙头。那么在这只新股进入二级市场后，基对行业利润的影响势必使得老的同类企业竞争优势下降，而部分企业前期依靠的资产重组提升业绩，在强大竞争对手携巨额资金与完整产业链提升的情况下，那么老的同类企业就会失去竞争优势，有的很可能进入淘汰、业绩巨降阶段。

　　从对证券行业的影响来看，我们看到尽管老的证券公司在品牌与服务、市场份额上具有优势，但多家证券公司通过IPO融得巨额资金后，将通过营业部扩张、业务扩张等渠道，使得老牌龙头的地位发生动摇，我们看到本身业绩开始增长的招商、光大等融资百亿后，其不仅在进行战略扩张，同时二级市场股价也开始超越龙头品种，而二级的同类则面临激烈竞争中的劣势明显，况且再融资在目前市场环境下难以成行，因此这种行业新股对老股的“挤出效应”在未来行业竞争或二级市场股价竞争中都将明显体现出来，对于此类市场现象，投资者需认真分析同类行业新股、老股的竞争优势；绝对股价、冲击程度等，然后做出果断的投资策略选择。

　　总体来看，笔者研究认为，新股对同行业老股的“挤出效应”正在显现，目前来看，体现在大盘新股行业的较为明显，而从中长期来看，随着新股行业品种的增多，中小盘类的中小企业也将出现明显的挤出效应，对于此，投资者需要从战略角度谨慎看待所持品种的未来竞争能力、产品优势和股价业绩的对应情况，然后做出持与留的应对准备。