随着股指期货推出的日益临近，作为一项重大的制度创新，股指期货未来能否真正发挥套期保值与价格发现功能，如何防止股指期货严重的过度投机现象，无疑成为当前业内专家和市场人士关注的焦点。

　　股指期货推进工作又向前迈进了一步。2月8日，证监会正式发布《关于建立股指期货投资者适当性制度的规定》，(以下简称《规定》)明确投资者开户资金门槛为50万元不变，同时要求投资者必须临柜开户，此外还首次明确人民银行征信中心作为个人信用报告的权威出具机构，并增加了投资者对所提供材料真实性负责的内容。

　　业内专家接受本报记者采访时表示，随着各项准备工作紧锣密鼓地推进，意味着股指期货推出正日益临近。“我们也看到，从最新的股指期货投资者适当性制度看，对投资者进入股指期货交易市场的要求更高了，‘门槛提高’充分表明管理层加强风险管理，保障市场平稳运行的意图。”

　　按照证监会规定，投资者申请开户时保证金账户可用资金余额不得低于50万元。尽管一直有观点认为50万元资金准入门槛过高，限制了一般散户投资者的参与，但证监会有关负责人表示，目前沪深300股指期货合约的合约面值大约为100万元，按12%的最低保证金水平，考虑期货交易的基本风险控制要求，50万元的资金门槛是合适的。该负责人还强调，股指期货是高风险产品，设定最低资金要求可以较好地验证投资者的风险承受能力。

　　“这充分表明了控制风险，确保股指期货平稳推出仍是股指期货的重中之重。”业内专家对本报记者表示，如《规定》提出，自然人投资者应当全面评估自身的经济实力、产品认知能力、风险控制能力、生理及心理承受能力等，审慎决定是否参与股指期货交易。此外，对一些操作性细节，管理层也做出了更为明确的规定，如投资者交易经历就要求期货公司会员为投资者向交易所申请开立交易编码前一交易日日终应当具有累计10个交易日、20笔以上的股指期货仿真交易成交记录。而为了保证适当性制度的实施效果，监管层还规定，期货公司和从事中间介绍业务的证券公司应当在其经营场所为投资者办理股指期货开户手续，即必须临柜开户，禁止非现场开户。同时，法人投资者及其他经济组织从事股指期货交易业务，应当根据自身的经营管理特点和业务运作状况，建立健全内部控制和风险管理制度，对自身的内部控制和风险管理能力进行客观评估，审慎决定是否参与股指期货交易。

　　毋庸置疑，股指期货对中国资本市场而言，具有深刻的影响与重大的里程碑式意义。但股指期货并不是适合所有投资者参与的金融产品。所谓机会大风险也大。股指期货所采取的是保证金交易制度，既放大了盈利也放大了亏损。一旦市场运行与预期相反，投资者所面临的风险就会成倍的放大。更重要的是，对于绝大多数投资者来说，股指期货仍然是一个全新的概念，光涉及的一些名词，如熔断机制、持仓限额、最低交易保证金标准等，要想在短时间内全部搞懂就不是一件很容易的事情。“所以，不同的投资者还要结合自身实际，客观评估自己是否达到参与股指期货的标准，进而确定是否参与股指期货交易。”正如《规定》所言，对于高风险产品设定准入资金门槛是国际上比较成熟的做法，是对中介机构将适当的产品卖给适当的投资者的要求。

　　“严格的限定是有其必要性的，由于股指期货采用保证金交易，较高的财务杠杆容易产生较大风险，如果投资者运用不当，市场监控不严，在初期对资本市场发展可能产生一定程度的不利影响。”北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越对记者表示。“分清楚股票投资与股指期货的区别，相信这门功课还有很多投资者都还没有学到家。”他说。

　　事实上，加强风险管理，加强监管，保护投资者合法权益等内容，也是管理层关注的重点工作。中国证监会主席助理姜洋在期货公司和证券公司高管人员股指期货培训班上表示：“期货等金融衍生品是一把‘双刃剑’，既能管理风险，使用不当也会引发风险，各期货公司、证券公司要把风险防范放在十分突出的位置，全面检视各项业务准备环节，做好风险隐患排查工作，完善应急预案，确保万无一失。在开户环节要严格落实好投资者适当性制度，有效避免投资者盲目入市，从源头上保护投资者合法权益。”

　　据有关业内专家介绍，在股指期货推出初期，为严控风险，中国金融期货交易所向结算会员收取的保证金比例或将达到15%，期货公司向客户收取的保证金最高可能达到20%。有关资料显示，韩国、印度等新兴国家股指期货的保证金比例都在15%至20%之间；香港恒生指数期货的保证金为10%，但在金融危机蔓延、市场波动加剧的2008年9月、10月曾提至20%的水平，H股指数期货的保证金比例更是接近30%。

　　随着股指期货推出的日益临近，作为一项重大的制度创新，股指期货未来能否真正发挥套期保值与价格发现功能，如何防止股指期货严重的过度投机现象，无疑成为当前业内专家和市场人士关注的焦点。中央财经大学证券期货研究所所长贺强接受记者采访时表示，如为加强风险控制，股指期货最低保证金比例从10%提高到12%，仓单持有量从600手降到100手，目的都是为了加强风险控制，防止价格操纵。“在十几年前的那场‘3·27国债期货’事件后，保证金比例提高到30%，但期货市场疯狂投机的现象仍然存在。”贺强表示，如何避免当年国债期货过度的投机在股指期货市场上发生，光靠简单的交易规则可能还不够，“我认为最重要的是要加强监管，保障市场平稳运行，有效、实时的监管非常重要，持续开展投资者风险教育，充分的风险揭示也是必不可少的重要一环。”（记者 高国华）